对中国全球领军企业的最大威胁并非唐纳德•特朗普

{"text":[[{"start":10.42,"text":"作者是法国外贸银行(Natixis)亚太区首席经济学家，并兼任布鲁盖尔智库(Bruegel)高级研究员"}],[{"start":17.64,"text":"在健康领域，对“好”与“坏”胆固醇的区分看似简单。它们同在一套系统中循环，但前者增强机体的韧性，后者则悄无声息地堵塞动脉。"}],[{"start":29.36,"text":"中国的企业界运作方式大致相同。其最具竞争力的公司——例如通过在电池技术和电动汽车领域占据领先地位而赢得全球市场份额的那些企业——并未被美国关税或欧盟政策所扼杀。然而，它们正受到内部侵蚀：一批生产率较低的国内竞争对手，在地方政府慷慨且常常失当的支持下被维持在生存线上。"}],[{"start":54.19,"text":"对中国企业领军者的真正威胁不是保护主义，而是国内的“坏胆固醇”。"}],[{"start":60.339999999999996,"text":"这种表述在十年前看来还很牵强——当时中国最大的公司多为国有企业，更看重政治庇护而非利润率。"}],[{"start":68.6,"text":"自那以来的转型令人瞩目。中国最具影响力的全球公司如今大多是私营、以技术为驱动且极具创新力。"}],[{"start":77.32,"text":"比亚迪(BYD)已在电动车销量上超越特斯拉(Tesla)。宁德时代(CATL)向遍及欧洲和北美的整车厂供应电池芯。华为在半导体和通信基础设施领域持续取得进展。"}],[{"start":89.88999999999999,"text":"这些并非靠廉价劳动力和操纵汇率“躺赢”的公司。它们是真正的全球竞争者——中国的“好胆固醇”——在全球最残酷竞争的国内市场之一中淬炼而成。中国民营企业跻身全球产业上游，已成为我们这个时代最具标志性的经济故事之一。"}],[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":109.6,"text":"外部环境无疑正变得更加敌对。唐纳德•特朗普(Donald Trump)重返美国总统职位的第一年，主旋律是一波关税浪潮，中国商品面临的关税即便以其第一任期的标准来看也显得惩罚性十足。"}],[{"start":123.94999999999999,"text":"先前更为包容的欧洲正变得态度强硬。欧盟提出的《工业加速法案》表明，这一大陆不再愿意被动承受来自中国的竞争。"}],[{"start":133.91,"text":"更有甚者，特朗普执政第二年将压力从关税转向对资源，尤其是石油的掠夺，并把威胁升级为赤裸裸的战争。"}],[{"start":143.03,"text":"围绕伊朗不断升级的危机正向全球供应链注入新的通胀压力，同时威胁着能源市场和航运通道。"}],[{"start":151.2,"text":"这对大多数跨国集团来说是个大问题，但对中国企业影响较小。中国身处持续的通缩环境，在一定程度上抵消了西方竞争对手所面临的通胀压力。"}],[{"start":163.66,"text":"北京拥有可观的战略石油储备，并因在莫斯科入侵乌克兰期间给予其长期支持而通过俄罗斯获得了能源安全保障。同时，中国在可再生能源与煤炭方面的供给也足以满足需求。"}],[{"start":179.01,"text":"作为主要出口方，中国公司面临全球供应链中断以及能源和资源成本上升的冲击；但得益于中国庞大的炼油产能和不断拓展的贸易航线，这类冲击相比其他主要出口方更易应对。总体而言，尽管外部威胁客观存在，中国公司看起来比其国际竞争对手更具韧性。"}],[{"start":200.37,"text":"更深层的危险近在眼前，源于一个令人担忧的现象——“内卷”：为提升销售（即市场份额）而不断内耗，最终却出现收益递减。"}],[{"start":211.16,"text":"中国国内市场不仅竞争激烈，甚至近乎病态。各行业利润率多年持续被压缩，原因不仅在于疲弱的消费者需求（尽管这是主要因素），更在于过多的公司争夺同一个不断萎缩的收入池。"}],[{"start":226.56,"text":"布鲁盖尔智库对中国企业盈利动态的研究显示：在这个经济体中，利润正在消失，原因并非成本上升——工资停滞、电价下行——而是因为所有人都在争夺同一批消费者。"}],[{"start":239.81,"text":"尤其具有腐蚀性的一点在于这种竞争的性质。中国的全球冠军们并非把国内利润拱手让给外国对手，而是被效率更低的本土同行侵蚀，其中包括那些连利息都付不起的“坏胆固醇”公司。"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":254.7,"text":"按理说，这类公司应该倒闭，让最具生产力的公司——其中许多就是我们熟知的全球冠军——扩大市场份额。"}],[{"start":263.26,"text":"相反，它们仍通过补贴、采购合同或银行展期信贷获得地方政府支持。这并非不理性，因为官员的仕途取决于维持体面的本地就业数据，并推动本地企业走向全国乃至全球舞台。"}],[{"start":278.89,"text":"然而，这种理性行为叠加起来的效应，相当于中国经济中的“坏胆固醇”：它会消耗定价权和盈利能力——而这些正是中国最优秀的公司为下一代创新提供资金所必需的。"}],[{"start":292.02,"text":"这种流失的首个迹象，体现在制造业固定资产投资的骤降上，包括高生产率企业在内的公司也在缩减投入。"}],[{"start":300.69,"text":"高层决策者希望遏制地方政府的补贴做法，并且确实在谨慎推动多行业的去产能进程。但政治经济结构不利于改革。"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":311.05,"text":"在自动化迅猛发展的时代，允许低效的公司倒闭，可能会加速即将到来的就业危机。"}],[{"start":318.16,"text":"结果是在中国经济的核心出现了一个悖论：最具全球竞争力的公司——中国的“好胆固醇”——正被“坏胆固醇”悄然侵蚀。"}],[{"start":328.32000000000005,"text":"尽管如此，西方政策制定者仍然不能放松对中国全球冠军企业的防备，因为这些企业有意在利润率更高的国际市场提高份额——即便面临保护主义浪潮，甚至石油市场与供应链的动荡。"}],[{"start":342.27000000000004,"text":"中国企业走向成功的最大障碍并非特朗普，而是国内的“坏胆固醇”。"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1775979486_8611.mp3"}