大型科技公司的AI回报或许已开始显现

{"text":[[{"start":8.64,"text":"今年，AI数据中心支出的持续攀升让华尔街的耐心经受考验。但本周，投资者似乎暂且放下部分不安，开始审视那些承诺投入的、以吉瓦计的新增算力可能带来的潜在回报。"}],[{"start":23.64,"text":"周三发布的一些大型科技公司最新季度财报显示，一条新的、更高的增长轨迹或许正开始形成。大型云计算公司的利润率意外上升。这似乎表明，AI基础设施热潮的回报正逐渐显现——若不是有一个令人不便的事实：即便增长加快，资本开支仍在不断飙升。"}],[{"start":45.57,"text":"数据中心热潮带来的财务压力开始显现。Alphabet、亚马逊(Amazon)、Meta和微软(Microsoft)的合并自由现金流（经营现金流减去资本支出）在最新一季度降至220亿美元，约为一年前的一半。"}],[{"start":59.95,"text":"之所以情况没有更糟，完全归功于这些公司盈利的异常大幅增长。四家公司的合并经营现金流增长了近三分之一，增加了360亿美元，从而避免了资本开支狂潮将它们整体拖入负现金流。"}],[{"start":76.29,"text":"本周前的形势颇为关键。过去一个月，股市情绪已明显回暖，这四家公司的股价涨幅从16%（微软）到25%（亚马逊）不等。结果，Alphabet甚至超出了最乐观的预期：AI驱动的搜索大幅提升了其核心业务，其云部门的营收增速较上一季度猛增15个百分点，达到63%。"}],[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":99.48,"text":"微软和亚马逊的云业务表现也好于预期，不过仍被谷歌(Google)盖过风头。但这些数据足以凸显一个事实：云业务——向他人出售计算资源——已成为驱动大型科技公司AI引擎的主要飞轮。"}],[{"start":114.62,"text":"悬而未决的问题是，这些新增的AI算力是否正在转化为客户愿意支付溢价的应用和服务，从而提升利润率，并为这场投资狂潮提供合理性。至少在本季度，迹象是积极的：Alphabet、亚马逊和微软的营业利润率均出现了超预期的明显改善。"}],[{"start":133.64000000000001,"text":"微软首席执行官萨蒂亚•纳德拉(Satya Nadella)将这一变化归因于AI智能体使用的增长，尤其是在编程领域。微软自身一直难以证明，其庞大的白领用户群已准备好迎接AI。今年早些时候，公司披露，其生产力工具的付费客户中，只有约3%同时订购了Copilot AI服务。不过，本季度公司表示，Copilot用户数量已增长三分之一。纳德拉称，具备类似智能体的能力正让这项服务变得更加有用。"}],[{"start":165.5,"text":"这些科技公司还将利润率提升归因于其在AI领域对运营和商业模式的调整。例如，谷歌表示，其云业务盈利的意外跃升源于工程技术上的突破，使其能够以更低成本提供AI服务。"}],[{"start":180.39,"text":"与此同时，微软首席财务官艾米•胡德(Amy Hood)表示，在继续采用传统按席位订阅的软件收费模式的同时，对新AI模型按使用量收费已被证明行之有效。她补充称，这使向AI的转型比此前向云计算的转型更加顺利——当年有关利润率的担忧曾长期困扰微软。"}],[{"start":201.67999999999998,"text":"然而，新一轮资本开支增长依然投下长长的阴影。Meta在警告支出将进一步上升后股价下跌。其营业利润率下降近1个百分点，这也部分解释了其最近宣布的新一轮裁员。资本开支热潮带来的成本尚未在损益表中充分体现。谷歌首席财务官阿纳特•阿什克纳齐(Anat Ashkenazi)警告称，随着相关支出开始计入，折旧水平将大幅上升，这将迫使公司更加注重效率。"}],[{"start":231.67,"text":"给科技从业者传递的信息是：即便雇主正进入AI热潮的新阶段，就业前景也并未因此变得更加稳固。"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1777615229_9474.mp3"}