{"text":[[{"start":9.58,"text":"在太空探索技术公司(SpaceX)首次公开募股的诸多不寻常之处中，最不寻常的一点或许是：没人能说清这家公司在十年后、五年后，甚至两年后会变成什么样。而且，从这次发售股份的运作方式来看，这恐怕正是埃隆•马斯克(Elon Musk)想要的效果。"}],[{"start":28.68,"text":"SpaceX周三证实，公司希望拿到1.78万亿美元的估值，这将使其成为全球市值第七高的公司。但它究竟打算如何支撑这一天价估值，并不清楚。SpaceX的现行架构在今年2月才形成。当时马斯克将其与xAI合并，这笔突如其来的交易，几乎是一夜之间就让AI成了SpaceX最重要的业务。"}],[{"start":53.97,"text":"SpaceX一直宣称，其主要宏愿是让人类成为多行星物种，在火星建立新家园。如今，AI已主导该公司的规划，今年第一季度，xAI在资本支出中所占比例超过四分之三，也主导其商业机遇，据称，其可覆盖的市场中有93%都围绕AI展开。SpaceX现在已压倒性地变成了一只AI概念股。"}],[{"start":78.91,"text":"和往常一样，马斯克的拥趸对此照单全收。但在更冷眼的观察者看来，这里面机会主义气息浓厚。马斯克一直很擅长不断腾挪旗下业务，包装出投资者在某个时点最愿意买单的故事。太阳能面板制造商SolarCity陷入困境时，他把它并入特斯拉(Tesla)，并将这家汽车制造商重新包装成一家替代能源集团。原名Twitter的公司在他那场争议性收购后难以重建广告业务时，又被并入了xAI。"}],[{"start":110.42999999999999,"text":"在今年合并之前，xAI越来越难以在一项已成为AI巨头最重要任务的事情上跟上最大竞争对手：筹集海量资金。OpenAI和Anthropic今年仅在私募市场就合计融资1750亿美元，而这还不包括它们正在筹备的IPO。"}],[{"start":129.35999999999999,"text":"在IPO前提交的文件中，SpaceX用一个单一叙事来支撑xAI交易：通过把AI数据中心放进太空，实现对竞争对手的跨越式超车。至于这需要多久，则是另一回事。SpaceX去年向轨道发射了略高于2200公吨的载荷；马斯克说，如果公司要成为轨道数据中心业务的玩家，每年需要发射100万吨。"}],[{"start":null,"text":"
"}],[{"start":153.89999999999998,"text":"火箭与AI的融合，未来是否真能带来足以支撑把SpaceX推入全球顶级公司行列的回报？也许能。但从马斯克过往创业史来看，在走到那一步之前，叙事很可能早已换了一套。"}],[{"start":168.71999999999997,"text":"SpaceX的火箭和卫星通信网络，与特斯拉的电动车一样，无疑是了不起的成就。但马斯克真正的天才之处在于打造神话。去年，SpaceX和特斯拉旗下所有业务合计的经营现金流为215亿美元，只比前一年略有增加。相比之下，另一个AI竞争对手Alphabet仅在去年一年就把其经营现金流增加了近400亿美元。"}],[{"start":195.32999999999998,"text":"SpaceX推介材料中最耐人寻味的部分，涉及其申报文件中所称最重要的机会：企业级AI应用。马斯克曾表示要为企业打造一个新的AI平台，项目名为Macrohard。但这一项目只得到了极为粗略的介绍，而xAI的前沿AI模型Grok目前主要用于支撑一项面向消费者的服务。"}],[{"start":218.67999999999998,"text":"据称，Macrohard是与特斯拉共同推进的项目。另一个共同项目，则是一座规划中的芯片制造工厂，名为Terafab。毫不意外，这类战略重叠，加上马斯克过往的交易操作史，让许多人预测SpaceX与特斯拉合并几乎不可避免。"}],[{"start":236.93999999999997,"text":"至少目前，股市似乎仍然乐于接受存在两家马斯克公司的局面，而不是只剩一家。SpaceX IPO前夕，特斯拉股价表现仍然坚挺。不过，未来市场的震荡可能改变这一盘算。"}],[{"start":252.12999999999997,"text":"所有这一切，使SpaceX成为这个时代最完美的股市化身：一个关于无限机会的故事，面向着一个异常愿意对科技进行长期押注的金融市场。还有什么时候比现在更适合把这样一组诱人却边界模糊的资产与能力推向市场？而马斯克站在舞台中央，像总导演一样，几乎随心所欲地召唤出一个个新市场。对SpaceX新投资者来说，最重要的问题是，这种局面还能持续多久。马斯克的造神叙事，确实完美契合当下这个时代。但归根结底，真正能支撑估值的，还是实打实的现金流。"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1780627834_4664.mp3"}