高股价正成为新的身份象征

{"text":[[{"start":6.45,"text":"沃伦•巴菲特(Warren Buffett)一向无惧与市场主流唱反调。如今，选择通过拆股来压低股价的公司减少，表明高管们正逐渐认同他长期坚持的观点——拆股不过是毫无意义的噱头。技术进步和监管规则的变化，正在帮助公司抛弃延续数十年的传统做法。市场心理也随之改变：高价股票反而越来越被视为一种身份象征。"}],[{"start":33.050000000000004,"text":"就像把一张20美元纸币兑换成两张10美元纸币一样，单纯把一家公司的现有股票拆分成更小面额，本身并不会改变公司的价值。巴菲特拒绝拆分伯克希尔•哈撒韦(Berkshire Hathaway)A类股，结果其每股价格已被推高至76万美元；不过，该公司在1996年发行的B类股是为了让其股票更易买入，目前每股价格约为500美元，远更“亲民”。"}],[{"start":58.35000000000001,"text":"股票拆股长期以来是一种颇受欢迎的做法，尤其在美国，部分原因是因为拆股往往能提高成交量并缩小买卖价差。在董事会层面，拆股一直被视为管理层对公司前景充满信心的信号。市场研究表明，平均来看，拆股能几乎立刻推动股价上涨约3％。交易员仍希望通过提前找出可能拆股的公司而从中获利。"}],[{"start":84.91000000000001,"text":"然而，自从全球股市在2021年上一次大幅下跌以来，在整体市场走高的背景下，每年平均只有56家公司实施拆股。数据提供商Wall Street Horizon的统计显示，这一数字低于2021年低迷之前几年平均每年76家的水平。到2026年前六个月——通常是拆股更集中的上半年——已有37家公司进行拆股，与一年前持平。"}],[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":111.95000000000002,"text":"规则的变化也起了作用：过去，在美国上市的股票只能以100股为一个“整手”成交，价格偏离常态的交易往往出现在所谓“零股”中，因为不便交易而被收取更高费用。自去年11月起，按股价划分为四个档次，只有股价低于250美元的股票才被打包为每手100股。技术因素的推动可能更大，随着碎股交易的兴起，股价高低几乎变得无关紧要，例如谷歌(Google)母公司Alphabet的股价在350美元左右，投资者同样可以轻松买入价值100美元的一小份。"}],[{"start":146.79000000000002,"text":"过去有一种广泛流行的看法，认为散户投资者更偏好股价较低的股票，因为这类股票被视为有更大的上涨空间。但即便是在那些通过精心管理流通股数、使股价平均维持在大致稳定的35美元左右的几十年里，研究也显示，规模最大的公司股价往往被“管理”在更接近50美元的水平。这表明，投资者存在把股价高低视作质量指标的偏向。"}],[{"start":174.73000000000002,"text":"如果价格不再是限制因素，更高的股价数字带来额外“光环”似乎也说得过去。那么，如今的“自然水平”可能是多少？市场正在热议闪存供应商闪迪(Sandisk)，该公司股价近期飙升，一度突破2000美元。标普500(S&P 500)指数中有14家企业股价在1000美元以上，其中包括高盛(Goldman Sachs)和礼来(Eli Lilly)。英伟达(Nvidia)在股价接近1000美元之际于两年前进行了一拆十，而谷歌股价在2022年拆股前则一度冲上2500美元，之后每股被拆分为20股。"}],[{"start":209.93,"text":"巴菲特对拆股的看法如今颇为流行，但流行的原因却并非他所推崇的那些。尽管股价与股票的真实价值关联不大，但难以苛责那些希望迎合把数字高低等同于业绩成败的投资者的公司。"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1783236040_8672.mp3"}