在大型科技公司借债狂潮中，投资者抛售长期AI债券

{"text":[[{"start":10.81,"text":"在投资者日益厌倦大型科技企业大举举债、并担心其所融资的数万亿美元AI基础设施投资能否真正回本之际，他们正抛售长期AI债券。"}],[{"start":22.25,"text":"根据MarketAxess的数据，本周多数期限在10年以上的AI相关债券价格下跌，成为投资级市场中表现最差的一批品种之一。太空探索技术公司(SpaceX)一笔30年期债券的收益率已升至7.3%，高于不到两周前发行时的6.7%。"}],[{"start":41.71,"text":"美银全球研究(BofA Global Research)的数据显示，按相同评级和期限比较，前五大超大规模云服务商——亚马逊(Amazon)、谷歌(Google)、Meta、微软(Microsoft)和甲骨文(Oracle)——发行的债券目前收益率比同类蓝筹企业高出约0.6个百分点，成为投资级市场中任何一个板块所面临的最大风险溢价。"}],[{"start":59.870000000000005,"text":"目前，为建设庞大AI基础设施的所谓“超大规模”运营商，其短期借贷成本依然稳定，但投资者在长期债务上要求更高收益，以补偿持有较长期限债务的风险。投资者指出，一方面，AI未来的盈利能力可能无法达到当下的高预期；另一方面，在这一高速发展的行业中，后续技术创新也可能让这类投资很快变得陈旧过时。"}],[{"start":84.64,"text":"“双线基金”的投资组合经理玛丽亚•恩季娜(Mariya Entina)表示：“我们更愿意承担更多短期风险。通常在买入30年期债券时，投资者希望企业的前景非常稳健，例如投资回报明确等。对于AI资本支出的长期盈利能力，市场仍持怀疑态度。”"}],[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":103.97,"text":"资本集团(Capital Group)投资组合经理普拉莫德•阿特鲁里(Pramod Atluri)也偏好短久期的超大规模云服务商发行的债券。"}],[{"start":112.13,"text":"阿特鲁里表示：“科技发展变化如此之快，使得长期放贷的风险更大。十年后这个行业的格局会是什么样，现在还很难说。”"}],[{"start":122.72,"text":"最新一轮抛售出现在科技公司为AI“军备竞赛”筹资、大举创纪录发债之后。美银全球研究的数据显示，今年跨多种货币发行的AI相关高等级债券供应规模已达2700亿美元，几乎是去年全年水平的两倍。"}],[{"start":140.82,"text":"本周二发行250亿美元债券的亚马逊，在长期债券部分遇到的认购需求较弱。据银行家和投资者透露，其5年期债券的认购订单比30年期债券多约20%。截至周五，30年期债券收益率超过6.1%，而5年期债券收益率约为4.8%。"}],[{"start":164.04,"text":"这些人士表示，此次整体认购总额刚刚超过600亿美元，较亚马逊上一次在3月赴资本市场融资时大幅下滑，当时其获得的认购金额逾1200亿美元。迄今为止，这家科技公司已通过不同货币融资近900亿美元。"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":181.82,"text":"骏利亨德森(Janus Henderson)多元信贷全球主管约翰•劳埃德(John Lloyd)表示，由于许多投资组合本就对AI相关债务高度敞口，投资者必须抛售手中现有的超大规模云服务商债券，为亚马逊的新发行腾出空间。"}],[{"start":195.89,"text":"劳埃德表示：“随着时间推移，你要承担设备过时和技术颠覆的风险。对我们来说，若要参与一笔新交易，对方必须拿出相当可观的让步来吸引我们。”"}],[{"start":208.07,"text":"他补充说，近期科技股的波动性也削弱了市场情绪。此外，高盛研究(Goldman Sachs Research)首席信贷策略师阿曼达•莱纳姆(Amanda Lynam)表示，一些投资者在股票投资组合中对科技板块的敞口已较大，这可能会抑制他们在债券市场进一步加大相关敞口的意愿。"}],[{"start":226.04,"text":"DoubleLine的恩季娜补充说，由于长期债券通常由需要匹配长期负债的保险公司和养老基金买入，这类投资者往往更为保守。"}],[{"start":235.82999999999998,"text":"长期“AI债”的吸引力也因美国国债的短期收益率走高而减弱。短债收益率上升，源于通胀高于目标水平，以及市场预计美联储政策利率将在更长时间内维持在较高区间，尤其是在上个月凯文•沃什(Kevin Warsh)以新任美联储主席身份主持的首次会议上，释放出明显的鹰派信号之后。"}],[{"start":257.45,"text":"一位专注于高评级信用债的信用分析师表示：“既然在不大幅拉长久期的情况下已经能获得颇具吸引力的收益率，为什么还要再增加风险？”"}],[{"start":267.99,"text":"数据可视化：雷•道格拉斯(Ray Douglas)"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1783746477_4036.mp3"}