中国整顿公司债券最高信用评级

{"text":[[{"start":7.51,"text":"在中国公司债券市场评级虚高问题日益引发担忧之际，中国监管机构正向评级机构施压，要求其减少对融资成本较高借款人的AAA评级。"}],[{"start":19.47,"text":"据三名知情人士透露，中国人民银行(People's Bank of China)今年4月份曾要求国内相关机构对高信用评级进行审查，尤其是那些收益率远高于政府债券的债券。"}],[{"start":30.169999999999998,"text":"自那以后，国内龙头评级机构联合资信评估股份有限公司(Lianhe Credit Rating)已撤销多家“AAA”级发行人的信用评级，而其竞争对手中诚信国际(Chengxin)则一度发布评级暂停公告，随后又将其撤下。"}],[{"start":44.04,"text":"中国人民大学(Renmin University)经济与金融学副教授邓凯骅(Kaihua Deng)表示：“在过去三个月里，这些评级机构正采取具体措施，限制AAA评级所占的比重。”"}],[{"start":54.5,"text":"自上世纪90年代中国金融体系重新向全球开放、中国公司债券市场迅速发展以来，市场上AAA评级占比偏高一直备受关注。"}],[{"start":65.07,"text":"英国《金融时报》去年8月的一项分析发现，新发行的评级债券中，超过九成被评为AAA级，而2016年这一比例还不到一半。"}],[{"start":74.64999999999999,"text":"邓凯骅表示：“两年前，监管部门就已经知道，AAA评级所占的比例实在太高了。”"}],[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":81.86999999999999,"text":"自从2021年房地产开发商恒大(Evergrande)倒闭以及一波国内债务违约事件发生以来，由发行人付费的评级一直备受审视。"}],[{"start":91.32,"text":"今年，中国当局试图解决地方政府持有的表外债务，并限制地方政府新增债券发行，借此推动经济摆脱对房地产拉动型增长的依赖。"}],[{"start":102.57,"text":"这三人表示，作为自上而下整顿行动的一部分，监管机构自5月以来一直对评级机构开展现场检查。"}],[{"start":110.91,"text":"他们主要关注的是这样一类债券：在发行时，其票面利率比同期限政府债券的到期收益率高出2个百分点以上。"}],[{"start":119.71,"text":"今年6月，中国央行(PBoC)将利差在1至2个百分点的债券以及利差高于2个百分点的债券列为重点，并要求评级机构对这些债券进行复核。"}],[{"start":130.73999999999998,"text":"检查还涉及合规问题，例如机构是否通过给出比竞争对手更有利的评级来赢得客户。"}],[{"start":137.89999999999998,"text":"市场参与者对监管机构界定何为有问题评级的门槛缺乏明确信息表示担忧。"}],[{"start":145.14,"text":"他们表示，这一举措可能扭曲融资决策，并促使借款人更多发行短期债券，此类债券的利差更有可能符合监管要求，但会让发行人面临再融资风险。"}],[{"start":157.35999999999999,"text":"这名要求匿名的信贷官员表示：“收益利差并不完全由发行人的信用质量决定。它反映了一系列因素，包括久期、资产类别、行业和流动性，甚至还包括当时周边发生的风险事件。”"}],[{"start":172.66,"text":"“但监管机构现在采取的是一种非常生硬的、一刀切的做法。”"}],[{"start":178.32,"text":"联合资信评估股份有限公司上月撤销了对西安曲江文化金融控股（集团）有限公司(Xi'an Qujiang Cultural Financial Holdings)和天津津融投资服务集团有限公司(Tianjin Jinrong Investment Service Group)的评级。这两家公司的债券此前均被评为AAA级，票面利率远高于同期政府基准收益率。"}],[{"start":195.47,"text":"中诚信国际在其网站上发布公告称，将暂停为部分债券提供评级服务三个月或更长时间。但在被指责只是敷衍配合监管部门后，该公告被撤下。中诚信国际对当地媒体表示，此前的计划与监管机构对其高评级的审查无关。"}],[{"start":215.05,"text":"兴业证券(Industrial Securities)整理的数据显示，在2025年初以来发行的债券中，利差高于2个百分点的仅略高于1%，而利差在1至2个百分点之间的约占9%。"}],[{"start":226.52,"text":"邓凯骅表示：“我认为，市场整体上能够识别出资质较差的公司，而且显然会对这些公司进行惩罚。”"}],[{"start":235.18,"text":"但这位教授指出，一些投资者——“例如保险公司和规模较小的机构投资者”——仍可能被高评级所误导。"}],[{"start":243.51000000000002,"text":"他说：“即使平均来看市场并不愚蠢，当局仍然希望遏制评级通胀这一问题。”"}],[{"start":250.37000000000003,"text":"联合资信评估股份有限公司和中诚信国际未回应置评请求。中国央行拒绝发表评论。"}],[{"start":259.22,"text":"发布中国民营部门采购经理人指数的RatingDog创始人Yao Yu表示，即便将被监管机构示警的评级下调或撤销，AAA级债券的占比仍将“非常高”。"}],[{"start":271.02000000000004,"text":"他表示：“不可能凭一纸行政命令就一下子把AAA评级的数量降下来。”"}],[{"start":276.93000000000006,"text":"上海记者韩乐(Thomas Hale)、北京记者Cheng Leng及香港记者威廉•桑德隆德(William Sandlund)联合报道"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1783836546_1661.mp3"}