Lex专栏：Anthropic披露的巨大“风险因素”不会告诉你的关键信息

{"text":[[{"start":8.47,"text":"一家公司首次公开募股(IPO)文件中的“风险因素”章节，要么是你最先查看的部分，要么是你最后查看的部分——这取决于你是哪类人。不过，Anthropic的这一章节几乎肯定会比大多数公司的更具可读性，因为其中有一个极其刺眼的警告：这家AI实验室的产品可能会毁灭人类。不过，一些更值得注意的信息几乎肯定不会出现在其中。"}],[{"start":34.09,"text":"在新股IPO申报文件中列出风险并在此后的年报中持续披露，是一个“好心办坏事”的典型例子。自1960年代起，美国便强制要求进行此类披露。但在监管强制规定和对诉讼的担忧共同作用下，此类披露不断增加。微软(Microsoft)在1986年提交的“风险因素”章节不到两页；太空探索技术公司(SpaceX)今年则扩展至38页；优步(Uber)在2018年提交了长达50页。"}],[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":63.92,"text":"Anthropic或许是首家将警告人类灭绝风险作为支撑2万亿美元估值的潜在因素之一的公司，但这类奇怪的警告并非闻所未闻。实验室检测公司Charles River警告存在传播“新型病原体”的风险。唐纳德•特朗普(Donald Trump)总统旗下的媒体集团TMTG曾在2024年警告称，如果其创始人最终入狱，公司可能会“处于显著不利地位”。核能企业自然也不得不提及一些难以想象的情形。"}],[{"start":94.3,"text":"“消灭全人类”是否值得作为一种风险加以阐明？如果这种情况发生，将不会有人活下来提起诉讼，因此或许不值得。但指出AI可能带来世界末日仍然有帮助，因为如果立法者出于这类生存性恐惧，对Anthropic的商业模式施加严格且侵蚀利润的限制，诉讼可能就会接踵而至。"}],[{"start":116.9,"text":"对于考虑购买Anthropic股票的人来说，真正的问题在于其能否赚钱。就这一点而言，IPO申报文件充其量只能提供有限帮助。Anthropic和所有公司一样，可能不会披露高管对营收和利润的预测。相反，该公司会公布回顾性数据，但鉴于其发展速度之快，这些数据几乎毫无用处。英国《金融时报》曾报道Anthropic去年的营收为46亿美元。而截至今年7月，其年化营收运行率已达650亿美元。"}],[{"start":149.71,"text":"这种信息空白源于一个法律上的奇特规定：上市公司在上市之后披露预测信息，只要是出于善意，就可以免于承担法律责任；但在上市之前，它们却无法享受这种保护。亚利桑那州立大学(Arizona State University)、北卡罗来纳大学(University of North Carolina)、华盛顿大学(University of Washington)和密歇根大学(University of Michigan)的研究人员发现，三分之一的上市公司通过在首次公开募股前的“路演”中提供口头指引，解决了这一问题。但即便是这些公司，大多也只会笼统谈及稳定状态下的利润率。"}],[{"start":181.58,"text":"投资者可能想了解、但不太可能得到的其他信息包括：去年贡献了Anthropic四分之一营收的两家客户是谁？如果真的存在AI末日风险，这种风险究竟有多大？Anthropic可以报告其对P(doom)——发生大规模毁灭的数学概率——的看法。它甚至可以像银行经常针对利率所做的那样，提供一张表格，展示这一概率上升或下降时未来收益将如何变化。"}],[{"start":209.27,"text":"相反，可以预见的是，Anthropic将提供世界上最糟糕的信息，即对其“可服务总市场”总量给出极其模糊的估算。它甚至可能试图超过竞争对手太空探索技术公司，后者在首次公开募股申报文件中宣称其市场规模可达28.5万亿美元——这一数字是分析师预计这家由埃隆•马斯克(Elon Musk)创办的火箭公司今年营收的600倍，堪称天文数字。真正的风险在于，投资者可能太容易受到这些数字的打动，最终却大失所望。"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1790748635_2529.mp3"}