{"text":[[{"start":11.34,"text":"所有船只请注意！所有船只请注意！从现在起，任何船只都不得通过霍尔木兹海峡！"}],[{"start":19.52,"text":"冲突爆发后，油市最直接的反应就是所有人都慌了。"}],[{"start":23.98,"text":"首先发生的事是政府债券走弱。"}],[{"start":27.27,"text":"他们希望看到政府垮台，但这也没有发生。"}],[{"start":30.93,"text":"唐纳德•特朗普本人曾竞选承诺反对无休止的战争。"}],[{"start":36.24,"text":"衡量我们的成功，不仅要看我们赢得了多少场战役，也要看我们结束了多少场战争，也许最重要的是，我们避免卷入了多少场战争。"}],[{"start":45.74,"text":"他说他不喜欢战争！结果事实证明并非如此。"}],[{"start":50.04,"text":"尤其是美国方面传出了许多相互矛盾的信号，一直说这只会是短暂的中断。但很早就已清楚，伊朗既然已经控制霍尔木兹海峡，就没有理由再放弃控制权。"}],[{"start":62.41,"text":"我个人一直不理解那种“别担心，一切很快就会过去”的想法。在我看来，这显然会是一场旷日持久的冲突。到目前为止，事实也正是如此。"}],[{"start":74.78999999999999,"text":"市场反应中最让我意外的是什么？冲突初期，油价竟然没有进一步上涨。我记得冲突刚开始不久就向编辑提议，我们应该写篇文章；后来我们确实写了，题目是：油价为何还没有突破每桶100美元？油价没有上涨有很多原因。很长一段时间里，这是因为白宫基本上一直在淡化冲突。"}],[{"start":97.63999999999999,"text":"后来，情况逐渐明朗：中国大幅削减了石油进口。中国是全球最大的石油进口国，所以如果中国退出市场，影响可就大了。"}],[{"start":108.28999999999999,"text":"通常，在战争、瘟疫、疫情这类重大灾难发生时，债券价格会走高，因为债券是全球公认的安全资产，尤其是美国国债。但这一次，在油价迅速上涨的同时，最先出现的却是债券价格快速下跌，收益率和借贷成本随之上升。我认为这是一个重要信号。"}],[{"start":129.5,"text":"这表明油价很重要，也会助长全球通胀。债券市场最怕通胀，规律就是如此。"}],[{"start":136.56,"text":"最让我意外的是，这场危机竟然发生了；能源危机通常也确实如此。我完全没想到美国人会被说服发起空中行动，目标是推翻政权。这一行动以政权垮台为前提，但我没想到政权会垮台。事实证明，尽管我对此知之甚少，我的判断是对的。"}],[{"start":158.44,"text":"2月28日，伊朗领导层实际上遭到斩首式打击：炸弹炸死了最高领袖及其许多随行人员，随后引发危机。我认为，一旦人们发现这并没有立即导致伊朗及其政权垮台，局势就进入了全新的阶段。这一决定的后果至今仍在显现。"}],[{"start":178.09,"text":"局势进一步恶化的风险有多大？"}],[{"start":180.95000000000002,"text":"局势进一步恶化的风险有多大？我看不到任何改善的希望，除非该地区达成某种和平协议。每过一天，我们就只能更多地动用石油和天然气储备，但储备终究会耗尽。一旦缓冲用完，价格就会突然大幅飙升，迫使人们减少石油和天然气的使用。这就是最终结局。"}],[{"start":203.63000000000002,"text":"至于我们是否会遭遇类似2022年的新一轮通胀冲击……我知道这听起来有点讨人嫌，但我的答案是，既是，也不是。"}],[{"start":212.95000000000002,"text":"答案显然是否定的。如果真会出现那种情况，我们现在应该已经看到迹象了。"}],[{"start":219.27,"text":"在疫情之后，通胀虽然已经相当高，却始终没有完全回落到央行目标水平；如今显然又叠加了一层压力。油价上涨会进一步推高通胀，但规模并不像2022年那么大。"}],[{"start":233.27,"text":"当然，如果油价飙升至每桶200美元甚至更高，影响显然会更大。有些人认为油价会朝这个方向发展，但如果真达到2022年那种程度，我会非常意外。"}],[{"start":245.79000000000002,"text":"危机刚开始时，国际能源署署长曾警告，这场危机可能比上世纪70年代两次石油危机加起来还要严重。有一段时间，这听起来有些歇斯底里。事实上，当时世界相当轻松地挺了过去。"}],[{"start":261.99,"text":"但我认为我们现在进入了一个新阶段：能源价格再次飙升，西方世界即将入冬，人们也开始担心石油和天然气库存。因此，局势可能很快进一步恶化。"}],[{"start":274.79,"text":"过去我们担心通胀时，通常会关注原油价格。但这场危机中，原油价格并非预警信号。真正的预警来自柴油、汽油和航空燃油价格。我们已经看到其中一些价格正在传导至通胀。另一个需要关注的是天然气价格：现在比战争爆发时高出160%。"}],[{"start":297.15000000000003,"text":"问题不在于通胀，而在于经济可能大幅放缓。这不只是通胀造成的，当然，油价大幅上涨本身也会产生非常直接的价格影响。对许多人来说，这会冲击收入和可支配收入。我不是在预测经济衰退——这是一个有严格定义的术语——而是在说经济放缓，这种情况很可能发生。"}],[{"start":319.81000000000006,"text":"四年内，我们已经遭遇第二次重大能源危机。欧洲失去了卡塔尔天然气供应，如今进口天然气有一半以上依赖美国。对一个与美国总统关系时好时坏的欧洲大陆来说，这种处境相当棘手。欧洲愿意如此依赖美国天然气吗？我认为它别无选择。"}],[{"start":340.9800000000001,"text":"但我认为，至少自俄乌战争以来，我们就在重新思考能源来源。如今，替代供应即使没有完全中断，也已受到严重威胁。那么问题是，我们该如何应对？"}],[{"start":353.6500000000001,"text":"美国人可能会说：看看我们，我们可以向你们供能。特朗普也在敦促欧洲人开始钻探，在英国和美国都喊出“钻吧，宝贝，钻吧”。我认为这种呼声会越来越多。但可再生能源也会重新受到关注：风能、太阳能，也可能包括核能。"}],[{"start":372.5900000000001,"text":"我还认为，如果欧洲真的想实现能源安全，我们会看到上世纪70年代和80年代的情景重演：人们开始兴建核电站。核能行业显然将从中受益，部分原因是能源价格如此之高，相比之下，核能就没显得那么贵了。"}],[{"start":389.80000000000007,"text":"从长远来看，唯一的解决办法是增加太阳能、风能和其他形式的能源。但这些都很昂贵，需要前期投入。"}],[{"start":398.7100000000001,"text":"是的，这会让各国政府很为难。是的，它们还有许多迫在眉睫、同样需要财政资源的事情要处理。但我很难想象，当前危机能有怎样的出路，而不包括更多绿色能源和可再生能源。"}],[{"start":413.5700000000001,"text":"我认为我们确实需要重新思考。但主要原因不是这些冲击，而是气候变化。20年来，我一直认为，这种风险不该去冒，因为气候变化不可逆转。在我看来，导致气候发生不可逆转的变化是非常愚蠢的。"}],[{"start":431.6300000000001,"text":"当然，接下来就会遇到一个问题：如果太阳能板、风力涡轮机、稀土、磁体、电池，以及系统运行所需的一切都依赖中国，可再生能源还安全吗？"}],[{"start":443.7400000000001,"text":"我认为，能源选择应该越多越好。也许我们必须接受，在这个局势极易受到扰动的世界里，一味选择最便宜的方案已经行不通了。"}],[{"start":453.9900000000001,"text":"能源价格肯定会更高。即使这一切平息下来，为了让系统更有韧性、更安全，我们仍需付出成本：建造那些储罐，建设替代供应来源以备不时之需，所有这些都会增加成本。"}],[{"start":468.0600000000001,"text":"债券投资者认为，各国政府都得解决能源供应问题。能源领域需要大量支出，国防也需要大量支出。我们生活在一个更加危险的世界里。"}],[{"start":479.6100000000001,"text":"这些钱从哪里来？不会来自税收，因为政府似乎已经失去了向选民解释为何需要提高税收的能力。钱将来自债券投资者。"}],[{"start":490.34000000000015,"text":"究竟由谁承担这笔成本，目前还不清楚，可能是企业，也可能是政府。但归根结底，最终总是消费者买单，对吧？无论如何，消费者都得为能源支付更多费用。"}],[{"start":503.98000000000013,"text":"现在判断这些冲突和能源冲击会带来怎样的长期地缘政治后果还为时过早，因为我们不知道冲突会如何结束。最终会不会是伊朗成为中东霸主、美国抽身而退？这是一种可能的结果。又或者，美国和以色列希望伊朗政权最终垮台，是否会因该政权承受着巨大的经济和国内政治压力而实现？"}],[{"start":527.9700000000001,"text":"其中一个长期影响是，欧洲和亚洲不会很快忘记这场战争对通胀水平和能源成本造成的影响。这场战争以一种它们无法掌控的方式爆发，而真正承受后果的是亚洲和欧洲。我无法想象它们会很快忘记这一点。"}],[{"start":545.6800000000002,"text":"于是，一边是俄罗斯、中国和伊朗组成的某种联盟，另一边是美国及其海湾盟友，还有更广泛的盟友。这似乎意味着地缘政治阵营正在进一步固化。"}],[{"start":558.2100000000002,"text":"这意味着，各类地缘政治机构——国际货币基金组织、世界银行、世界贸易组织等等——都不太能发挥作用。这个世界本就高度不确定，意外也总会发生。但我认为，我们应对和处理这些冲击的能力正在减弱，这让我更加担忧。真正重要的不是冲击，而是我们应对冲击的能力。"}],[{"start":580.7800000000002,"text":"这就是新常态吗？能源行业人士认为，我们正进入一个地缘政治动荡和长期危机并存的新时代，因为他们还记得2022年留下的创伤。"}],[{"start":591.3600000000002,"text":"几年过去，事情又发生了。我们如今生活在一个美中竞争激烈的世界，而这种竞争很大一部分将在能源领域展开。"}],[{"start":601.2500000000002,"text":"首先，上世纪70年代初和1979年伊朗—伊拉克战争爆发时，我们经历了两次重大石油危机。还记得两伊战争吗？这场战争我们经历过，真是一团糟。油价大幅飙升，通胀爆发。"}],[{"start":617.0300000000002,"text":"当时人人都说这是常态：价格会一直高企且剧烈波动。人们以为油价会永远上涨，因为油价一向如此。结果油价确实波动了，几年后却暴跌。我从中学到的是，我们根本不知道未来会怎样，部分原因是我们无法预测地缘政治冲击。"}],[{"start":637.3800000000002,"text":"我不认为这就是新常态，因为生活永远不会完全让人觉得一切如常。身处战争中的世界也不该让人觉得正常。但我确实认为，危机会迅速结束、我们会回到能源价格稳定且低廉的世界，这种希望看来很渺茫。"}],[{"start":655.3000000000002,"text":"那么，这就是新常态吗？我想很可能是。通胀水平会更高，长期借贷成本也会更高。这场战争实际上由美国和以色列挑起，但世界其他地区将在很长时间内感受到它的影响，因为维持能源供应、让灯继续亮着，将花费更多。"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1791384250_9414.mp3"}