星巴克与奇波雷合并依据不足

{"text":[[{"start":6.15,"text":"把解散的乐队人马重新召集回来当然感觉很好，但这种做法作为企业战略却颇为可疑。英国《金融时报》周四报道，星巴克(Starbucks)首席执行官布赖恩•尼科尔(Brian Niccol)曾考虑与其市值410亿美元的竞争对手、也是他的前东家奇波雷(Chipotle)合并。无论从这位星巴克高管的角度看，这一配对多么顺理成章，它对股东而言都没有多少合理性。"}],[{"start":31.92,"text":"尼科尔对奇波雷可谓了如指掌。在2024年跳槽至全球最大的咖啡连锁企业、当时情况相当混乱的星巴克之前，他曾执掌这家墨西哥风味餐饮连锁企业6年。乍看之下，两家企业的业务略有相似，都是为赶时间的顾客提供入口的东西。两家公司都拥有庞大且有时心怀不满的员工队伍。"}],[{"start":56.09,"text":"此外，两者的差异乍一看似乎也意味着机会。奇波雷的资产负债表上没有债务；稍微提高杠杆率，或许就能带来一些唾手可得的收益。星巴克拥有庞大的全球网络，而奇波雷除零星几家海外门店外，至今尚未走出美国。"}],[{"start":74.85000000000001,"text":"但两家公司的结合真的合适吗？其实并不。首先，两者的业务重叠程度可能不足以支撑收购溢价。假设尼科尔能将奇波雷的食品、饮料和包装成本削减10%，并将一般管理费用减半，英国《金融时报》Lex专栏根据加拿大皇家银行(Royal Bank of Canada)的预测估算，这每年可节省7.7亿美元，意味着投资的税后回报率仅为6%。任何低于10%的回报率都应令投资者感到担忧。"}],[{"start":104.78,"text":"更重要的是，尼科尔还没有完成对现任雇主的整顿，现在就接手老东家并不是好时机。自宣布任命他的那天以来，星巴克股价一直横盘。盈利能力尚未恢复到过去的水平。最新季度同店销售额增长8%，表明公司似乎已经走出低谷，但近期数据的亮眼表现仍受益于上年同期的下滑。"}],[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":128.86,"text":"奇波雷的表现糟糕得多，美国餐饮业大多数企业也同样如此。不过，尼科尔声称自己能比奇波雷现任管理层做得更好，可能会有些问题，因为奇波雷的现任首席执行官斯科特•博特赖特(Scott Boatwright)曾在六年里直接向他汇报。反过来，如果保持该品牌的独立性并将现有管理层保持不变——星巴克现任老板曾在多品牌餐饮集团百胜(Yum Brands)任职十多年——潜在的成本节省空间还会进一步缩小。"}],[{"start":158.95000000000002,"text":"或许，尼科尔只是需要更多激励。毕竟，他在2024年获得的那份与公司股价挂钩、价值超过1亿美元的丰厚薪酬方案，大部分并未兑现。更糟糕的是，他最初在阳光明媚的加利福尼亚任职，如今却有相当多时间要待在多雨的西雅图。星巴克应该希望让尼科尔保持干劲，但收购奇波雷的代价太高。"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1791529703_6867.mp3"}