利率飙升，银行股为何仍在下跌

{"text":[[{"start":6.54,"text":"利率上升对银行而言可能有利，也可能不利。但总体而言，其影响往往是正面的。不过，近期银行股下跌之际，债券收益率却升至数十年高位，这反映出市场担心一些非同寻常的力量正在发挥作用。"}],[{"start":23.57,"text":"贷款机构通常欢迎利率走高，因为它们向借款人收取的利率往往会大致随市场基准利率上升，而其中只有一部分涨幅会通过提高存款利率的方式转给储户。然而，尽管利率近期大幅上升，欧洲大型贷款机构的斯托克斯子指数自9月初以来已下跌7%，跌幅几乎是大盘的两倍。"}],[{"start":45.980000000000004,"text":"在贷款业务方面，一个风险是价格涨得过高，导致需求开始减弱。就这一点而言，银行贷款与其他任何产品一样。英国五年期固定利率抵押贷款的平均利率最近已超过6%，这对希望扩大贷款增长的劳埃德银行(Lloyds)等银行而言并不是好消息。"}],[{"start":66.01,"text":"利率变动的类型同样重要。最近，短期债券收益率的变动幅度超过了长期债券。由于银行的业务模式是短期借款、长期放贷，这种动态——用市场术语来说是“熊市趋平”——会损害银行的盈利能力。"}],[{"start":83.61000000000001,"text":"与此同时，如果融资成本上升，银行一直享有的不断扩大的利润率可能开始收窄。由于雄心勃勃的金融科技公司为储蓄提供颇为慷慨的收益率，存款竞争已比过去激烈得多。Meta推出Muse等新型AI“助手”，也带来了一个未必有利的前景：消费者会更加主动地管理自己的财务。"}],[{"start":106.74000000000001,"text":"银行为争夺储户资金展开更激烈的竞争，可能会推高银行的“存款beta”——这一指标反映，央行每次加息后，银行必须将多大比例的加息幅度传导给存款人。预计银行高管在公布第三季度业绩时将被详细追问这一比率：美国银行将于下周公布业绩，欧洲银行则在再下一周公布。"}],[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":128.76000000000002,"text":"并非所有人都对此感到担忧。Keefe, Bruyette & Woods的分析师认为，欧洲的存款成本和贷款成本正同步上升，从而限制了对利润率的压力。德意志银行(Deutsche Bank)首席财务官拉贾•阿克拉姆(Raja Akram)在最近的一次会议上表示，利率变动应会带来更高的收入。"}],[{"start":148.25000000000003,"text":"并非所有这些异常力量都带来负面影响。欧洲的部分需求受到国防和基础设施投资等长期趋势的推动。这类需求即使在价格较高的情况下也应当具有持久性。欧元区公司贷款增幅在7月和8月均超过4%，为三年多来最高。"}],[{"start":169.33000000000004,"text":"近期的抛售意味着，市场预期至少已相对较低。斯托克银行子指数的预期市盈率低于年初水平；如果银行业表现强劲，该指数看起来会更加便宜。欧洲银行股已连续五年跑赢大盘，今年仍很有希望实现六连胜。"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1791529580_3257.mp3"}