Lex专栏：OpenAI的收入数据为什么真的很重要

{"text":[[{"start":7.14,"text":"OpenAI本周声称其已经解开数百道极难的数学题。与此同时，它却无意中制造了一个新难题。这家由萨姆•奥尔特曼(Sam Altman)领导的AI实验室向投资者披露的营收数字，比9月份外界普遍报道的数字低了200亿美元。这种混乱确实是个问题，因为OpenAI一打喷嚏，整个市场都会感冒。"}],[{"start":30.2,"text":"即使在最理想的情况下，收入与现实之间也并非完全同步。收入可能在现金到账前很久就已确认，也可能要等现金到账很久之后才确认。AI又增添了复杂性：在一个涉及token套餐、订阅服务、智能体任务和许可证的世界里，会计人员必须确定一笔销售究竟应在何时确认。经过一年的时间，这类特殊情况的影响会被平滑掉。但科技行业将收入“年化”的习惯，可能会放大这些波动。"}],[{"start":62.36,"text":"那么，公司是否应该放弃这些“运行率”数字？别急。对于OpenAI或Anthropic这样增长迅速的公司而言，回顾性销售数据——例如，OpenAI在2025年仅实现了130亿美元的销售额——用处更小。不过，了解这些数字是如何计算出来的很重要。例如，OpenAI的“净额”不包括客户账单中支付给微软(Microsoft)等合作伙伴的那部分。相比之下，Anthropic的“总额”则包括这部分。"}],[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":92.50999999999999,"text":"已经持有OpenAI或Anthropic股份的投资者不应被这一切误导。他们应当有能力直接询问公司某个特定数据的具体含义，以及它是如何“拼凑”出来的。围绕“传闻数据”所产生的困惑，其实只是局外人需要面对的问题，而奥尔特曼以及Anthropic的掌舵人达里奥•阿莫代伊(Dario Amodei)没有义务为他们澄清这些问题。"}],[{"start":115.74999999999999,"text":"但这种含糊性仍可能带来不利的后果。一方面，当那些被过度炒作的公司最终上市时，模糊的数据可能为其虚高的估值做好铺垫。在这些公司发布经审计的财务报表之前，投资者往往已经对公司的价值形成了一种先入为主的印象。例如，在市场得以一窥其财务状况前几个月，埃隆•马斯克的SpaceX就已经让市场做好了接受其至少1.5万亿美元估值的心理准备。而据英国《金融时报》报道，Anthropic的投资者目前正在寻求2万亿美元的估值。"}],[{"start":151.98999999999998,"text":"更严重的问题在于，OpenAI和Anthropic的销售增长如今已成为许多其他公司估值中的一个关键变量。英伟达(Nvidia)、微软、亚马逊(Amazon)和甲骨文(Oracle)等公司的未来盈利，部分取决于这些AI实验室的增长——但从银行、涡轮机制造商到电力公司都是这个生态系统的一部分。预期一旦发生变化，所有参与者都会受到影响。"}],[{"start":177.13,"text":"因此，对市场而言，最好的结果就是OpenAI和Anthropic赶紧行动起来，尽早上市。到那时，全世界都能看到它们详细的财务账目；“年化收入数据”也将失去其制造震惊的威力，而科技公司的证券也能获得更高效的定价。如果奥尔特曼和阿莫代伊真的想让这个世界变得更精通算术，他们知道接下来该怎么做。"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1791615039_7659.mp3"}