{"text":[[{"start":8.71,"text":"对政府财政状况的研究显示，中国不断累积的债务正在限制政府大规模推出新刺激措施的财政能力，从而难以提振疲软的国内需求并强化经济增长。"}],[{"start":20.73,"text":"世界大型企业联合会(Conference Board)的一项新研究显示，仅偿债支出预计就将占中央政府今年一般公共预算的19.2%，高于2014年的12%。"}],[{"start":31.259999999999998,"text":"这一问题在地方政府层面尤为严重：同期，地方政府的债务利息支出年均增长16%。"}],[{"start":39.199999999999996,"text":"预计2026年，中央和地方政府的债务利息支出合计将达1.4万亿元人民币（2090亿美元），高于2014年约3480亿元人民币的水平。"}],[{"start":50.83,"text":"世界大型企业联合会中国中心(China Center)首席经济学家张裕涵(Yuhan Zhang)表示：“偿债正日益成为地方财政空间的一项实质性约束。”"}],[{"start":59.599999999999994,"text":"近年来，中国债务快速增长，这源于其由投资驱动的增长模式——该模式依赖国家贷款和对政府青睐项目的激励措施。摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师表示，到2026年底，公共债务占国内生产总值的比例预计将达到122%，较疫情前水平上升48个百分点。"}],[{"start":79.97999999999999,"text":"由于房地产行业持续五年的低迷已令家庭和地方政府的财务状况恶化，北京承诺将采取更多措施提振疲弱的国内需求。"}],[{"start":89.97999999999999,"text":"受零售销售走弱和固定资产投资大幅下降拖累，第二季度经济增速降至4.3%，低于官方设定的全年4.5%至5%的目标区间。"}],[{"start":101.21999999999998,"text":"中国上月底公布了若干措施，包括补贴住房贷款利息支出，以及下调一项融资工具的利率。此前几天，中国国务院呼吁“加大”力度，“落实宏观政策逆周期调节”。"}],[{"start":114.80999999999999,"text":"中国有关部门还加大了追缴离岸信托利息和股息所得税款的力度，通过挤压最富裕公民的利益，为政府金库重新注入资金。"}],[{"start":124.25999999999999,"text":"但数名分析师质疑这些刺激措施的影响。巴克莱(Barclays)称，这些举措只是“轻推一把，并非改变游戏规则的举措”；高盛(Goldman Sachs)则估算，这相当于一项规模“较小”的财政补贴，未来五年金额可能高达人民币1000亿元。"}],[{"start":139.95999999999998,"text":"瑞银(UBS)中国及香港房地产研究主管林镇鸿(John Lam)表示：“我们认为，这项政策可能无法达到投资者的预期。”他指出，该政策将住房价值上限设定为人民币150万元。"}],[{"start":153.54,"text":"随着中国出口持续强劲增长，尤其是与人工智能相关的电子产品出口，北京已表示，在与美国争夺新兴产业主导权之际，将优先投资先进技术，而不是拿出大笔资金推出刺激措施。"}],[{"start":167.97,"text":"中国国家主席习近平(Xi Jinping)在上月于北京举行的全国先进制造业大会(National Advanced Manufacturing Conference)上传达的指示中表示：“我们必须……持续扩大和强化先进制造业，[并]提高自立自强水平。”"}],[{"start":180.07,"text":"经济学家认为，如果北京方面希望推出力度更大的刺激措施，可以由中央政府增发债券；与地方政府相比，中央政府的债务负担被认为较轻。"}],[{"start":191.48999999999998,"text":"但中国领导层可能不愿进一步加杠杆。据高盛(Goldman)测算，中国中央政府的财政赤字约占国内生产总值的4%，而衡量政府支出更广义的扩张后赤字约占国内生产总值的10%。"}],[{"start":206.17999999999998,"text":"自房地产危机以来，中国中央政府还不得不向下级政府转移越来越多的财政收入，而后者此前依靠土地出让推动经济增长。"}],[{"start":216.48,"text":"总部位于华盛顿的战略与国际问题研究中心(Center for Strategic and International Studies)表示，2013年至2025年间，“债务利息支出增长了341%”，“增速超过其他任何主要预算类别”。"}],[{"start":228.29999999999998,"text":"这家智库指出，今年美国政府支出的约14%用于支付利息；而日本这个全球负债最重的政府之一，相关支出比例接近26%。"}],[{"start":238.79,"text":"世界大型企业联合会的Yuhan Zhang指出，这份预算案显示，财政支持将有针对性地投向科学、技术及其他战略重点领域，“而不是主要旨在提振短期增长的大规模、广泛性刺激措施”。"}],[{"start":252.89,"text":"在中央政府支出中，军事支出占比为42%，高于2014年近36%的水平；中央政府支出本身占一般公共预算的15%，而科学技术、教育、一般公共服务以及社会福利和就业等支出的占比均略有下降。"}],[{"start":269.87,"text":"随着中国人口老龄化，地方政府的社会保障支出也增至约18%。医疗支出也略有增加。"}],[{"start":277.55,"text":"经济学家表示，中国政府没有推出额外刺激措施，而是敦促地方政府加快今年已拨付预算的支出进度。上半年，地方政府的财政支出速度低于预期。"}],[{"start":290.19,"text":"摩根士丹利中国区首席经济学家邢自强(Robin Xing)表示：“政策应对将是加快执行进度，但仍会控制在年初分配的财政预算之内。”"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1791700339_2638.mp3"}