银行盈利增长会成为过去式吗？

{"text":[[{"start":7.94,"text":"今年早些时候，投资者因担心软件公司的未来业务价值已岌岌可危，不顾这些公司看上去稳健的财务表现，仍争相抛售其股票。美国最大型银行也面临类似情况，只是程度较轻。近期，这些银行的股价不仅下跌，投资者的表现也仿佛认定它们的利润再也不会增长。"}],[{"start":30.14,"text":"迄今公布的第三季度业绩显示，华尔街表现不俗。摩根大通(JPMorgan)周二报告称，第三季度盈利增长6%。高盛(Goldman Sachs)和花旗(Citigroup)的利润分别增长29%和17%。股票交易活跃，助力三家银行取得增长，弥补了固定收益部门收入表现平平的拖累——高盛和摩根大通的固定收益收入甚至出现了下滑。"}],[{"start":56.150000000000006,"text":"各大银行对未来也相当乐观，尽管市场可能不会像今年早些时候那样火爆。高盛首席执行官苏德巍(David Solomon)在与分析师的电话会议中承认，6月的交易和并购业务表现跻身“前10%”，但高盛银行家们面临的仍是“前四分位”。"}],[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":73.9,"text":"从股价来看，投资者似乎认为眼下的表现不会被超越了。不妨做一个简单粗略的估算：根据伦敦证券交易所集团(LSEG)的数据，摩根大通预计今年盈利680亿美元；将这一数字除以该行的股权资本成本——按照加拿大皇家银行(RBC)的估算，行业的平均股权资本成本是8%。按这一公式计算出的，应该是该行收入此后不再增长时的股票价值。"}],[{"start":101.34,"text":"计算得出的结果为8500亿美元，与摩根大通目前的市值相差不远。高盛和花旗的情况也类似：两者的市值分别为2600亿美元和2200亿美元，也仅略高于假设它们今后的盈利始终维持在当前水平时的估值。"}],[{"start":119.15,"text":"诚然，一些市场异象仍在为它们提供助力。但和软件股一样，人工智能(AI)或许也是市场情绪低迷的罪魁祸首。周二，分析师向摩根大通的杰米•戴蒙(Jamie Dimon)及其他银行业同行提问：个人理财AI智能体是否会迫使银行疲于保住存款，金融科技公司是否会蚕食银行的核心业务。"}],[{"start":141.95000000000002,"text":"这并非杞人忧天。AI智能体确实可能推高吸引和留住存款的成本，单是这一点就会侵蚀利润。即便高盛并非传统银行，也面临诸多新的数字化挑战，从去中心化金融、代币化资产到预测市场。"}],[{"start":158.98000000000002,"text":"但若认为华尔街巨头无法战胜这一威胁，那就太愚蠢了。毕竟，它们有两项优势：客户的信任（这在一定程度上得益于严格监管），以及应对过往信贷周期的经验。回到简化分析，假设从现在起盈利每年增长2%，仍低于全球国内生产总值(GDP)增速，那么银行的价值至少会比现在高出三分之一。"}],[{"start":183.24,"text":"诚然，要挡住金融科技公司和AI智能体，需要投入更多资金。摩根大通首席财务官杰里米•巴纳姆(Jeremy Barnum)估计，该行每年支出约7亿美元，但这一数字肯定还会上升。相关收益则难以量化。这或许足以令人担忧短期利润增长；但从长远看，若认定华尔街的增长时代已经结束，那就不明智了。"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1791951596_8829.mp3"}