{"text":[[{"start":11.34,"text":"近几个月来，日本最大的银行和保险公司一直在买入本国政府债券、抛售外国债券。投资者表示，这些举动可能是该国机构大规模资本回流的早期迹象。"}],[{"start":24.98,"text":"英国《金融时报》依据日本证券业协会(Japan Securities Dealers Association)数据进行的计算显示，截至8月的五个月内，大型银行和保险公司合计净买入期限为两年及以上的日本国债5.4万亿日元（合340亿美元）。"}],[{"start":38.92,"text":"这一系列举措合计涉及的日本国债(JGB)购买金额，创下2023年初以来五个月期间的最高纪录。此时，收益率已飙升至数十年来高位，央行政策利率也升至31年来最高水平。"}],[{"start":54.45,"text":"日本财务省对大型投资者的调查数据显示，9月日本银行出售外国债券的规模升至2.5万亿日元。美国和法国等债券市场的剧烈波动似乎也促使日本银行抛售外国债券。"}],[{"start":69.61,"text":"2026年前九个月，银行净卖出的外国债券规模高于2005年以来任何一年同期。"}],[{"start":77.77,"text":"大和资本市场欧洲(Daiwa Capital Markets Europe)研究主管克里斯•希克卢纳(Chris Scicluna)表示：“日本国债收益率如今回升的水平足以让国内投资者把资金留在本土、而非到海外追逐回报。”"}],[{"start":90.00999999999999,"text":"他补充说：“所有人都在关注，日本新买入日本国债、卖出外国债券是否意味着长期资本回流趋势的开始。”"}],[{"start":null,"text":"
"}],[{"start":98.63,"text":"今年以来，市场对日本机构可能将部分资金调回国内的猜测不断升温。这些机构包括规模高达2万亿美元的政府养老投资基金(Government Pension Investment Fund)。由于日本国内如今可获得更高收益率，这些机构或将调回近几十年来投资于海外的巨额资金。"}],[{"start":118.28999999999999,"text":"许多投资者担心，在提振日本国债市场的同时，这种转变可能会重创海外股票和债券市场，而当前许多政府的借贷成本已在走高。"}],[{"start":129.32999999999998,"text":"分析师表示，这也可能导致日元大幅升值，进而引发外国投资者抛售国际资产。这些投资者此前以低成本借入日元，在其他市场买入收益率更高的资产。"}],[{"start":142.66,"text":"近期形势转变的一个重要因素，是市场预期日本利率将长期维持在正值区间——此前多年间，日本利率一直为零或负值。"}],[{"start":152.35999999999999,"text":"道富投资管理(State Street Investment Management)高级固定收益策略师Masahiko Loo表示：“日本央行(BoJ)更可信的货币政策正常化举措，正帮助市场形成预期，认为日本国债收益率将稳定在更高水平。”"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":165.70999999999998,"text":"日本30年期债券收益率从去年年初不到2.3%飙升至本月早些时候创纪录的4.27%；10年期债券收益率本月也升至30年来最高水平。债券价格下跌时，收益率会上升。"}],[{"start":182.14,"text":"分析师表示，对于持有外国债券的日本投资者而言，货币对冲成本上升也是一个影响因素。"}],[{"start":189.89999999999998,"text":"Masahiko Loo表示：“日本国债正日益成为全球资本争夺战中一个有竞争力的选项。”"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":197.32999999999998,"text":"与此同时，日本央行数据显示，日本今年对美国长期政府债券的净投资已转为负值，净卖出规模创2022年以来新高。"}],[{"start":207.35999999999999,"text":"分析师表示，资金流向的转变可能对外国政府借款人产生重大影响。此前，这些借款人一直依赖追逐收益的日本投资者帮助消化其发行的债券；尤其是考虑到，预计发达经济体的预算赤字将达到2021年以来最高水平。"}],[{"start":225.67,"text":"西克卢纳表示：“历史上，美国和法国等欧洲经济体一直是日本债券投资者赴海外寻求更高回报的主要受益方。随着日本央行进一步推进政策正常化，这种支持可能会停止，而届时这些债券市场或许最需要它。”"}],[{"start":243.58999999999997,"text":"分析师表示，这一趋势仍处于非常早期的阶段，目前尚不清楚资金是否正从外国债券直接转投国内债券。"}],[{"start":252.35999999999999,"text":"法国兴业银行(Société Générale)利率策略师斯蒂芬•斯普拉特(Stephen Spratt)表示，数据清楚显示日本银行正在减持外国债券，但它们增持日本国债的势头尚不明显。"}],[{"start":262.94,"text":"他援引日本央行数据显示，主要银行8月贷款同比增长7.9%，并指出对这些银行而言，相较于日本国债，将资金配置于贷款是更有利可图的去向。"}],[{"start":275.25,"text":"尽管银行和保险公司的投资策略有所调整，但几乎没有迹象表明日本投资者整体上正在转向。例如，根据英国《金融时报》依据日本财务省对主要投资者的调查数据进行的计算，日本养老基金今年迄今净买入了价值11.4万亿日元的外国长期债券。"}],[{"start":294.88,"text":"分析师表示，目前日本养老基金买卖模式的变化，似乎只是对近期市场走势作出的机械性调整，而非更根本的资产重新配置。"}],[{"start":305.32,"text":"德意志银行(Deutsche Bank)驻东京的首席策略师大森昭树(Shoki Omori)表示：“我认为，现在就说资金回流还为时过早。”他补充说，日本投资者买入德国及其他欧洲国家政府债券，表明他们总体上是在寻求“更安全的资产”。"}],[{"start":320.96,"text":"他补充说：“我希望看到更明确的证据，证明人寿保险公司正在出售外国政府债券。我们目前掌握的数据还不够。”"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1791963359_1084.mp3"}