美国10万亿美元的AI基础设施热潮开始显露裂痕

{"text":[[{"start":13.19,"text":"随着项目延期、公众反对声浪以及投资者信心动摇，美国这场负债累累、规模达10万亿美元的AI基础设施热潮开始出现裂痕。支撑美国经济的数据中心扩建正面临严峻考验。"}],[{"start":28.42,"text":"近年来，对算力的争夺催生了一个被多名业内人士形容为“狂野西部”的市场。他们表示，资金大量涌入新成立的公司，新项目的尽职调查流程也被加快；Anthropic和OpenAI等AI实验室为尽可能加快推进速度，愿意承担更高的短期成本。"}],[{"start":47.620000000000005,"text":"AI热潮已持续三年多，这些雄心勃勃的数据中心计划正遭遇现实阻力。监管情报公司RegLayer分享的数据显示，2026年至少有47个大型项目延期、撤回或受阻。该公司称，这一数字是聚焦最大型项目的“保守估计”。"}],[{"start":66.96000000000001,"text":"伯恩斯坦(Bernstein)的分析师本月估计，计划中的美国数据中心项目储备中，只有约35%可信。根据英国《金融时报》的研究，今年全美已有逾1,000个社区尝试对AI基础设施建设实施暂停令或其他限制。"}],[{"start":83.42000000000002,"text":"AI实验室和大型科技公司已承诺在未来几年投入数万亿美元，扩充计算能力（即“算力”）。"}],[{"start":91.22000000000001,"text":"但只有近期成立的一批“新云”数据中心服务商先设法为这项前所未有的建设工程筹集资金，巨额回报才有望兑现。"}],[{"start":100.75000000000001,"text":"多位市场参与者表示，利率走高、债券市场转冷，如今正威胁着他们的雄心，也威胁着AI基础设施建设。"}],[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":109.53000000000002,"text":"本周，投资者开始重新评估该行业的风险：与多家AI基础设施企业相关的债务大幅下跌，这些企业包括新兴云服务提供商CoreWeave；上市公司的股价也大幅下挫。CoreWeave股价本周累计下跌近25%。"}],[{"start":126.04000000000002,"text":"借贷成本上升、通胀加剧，令外界对Anthropic和OpenAI等领先实验室的营收能否足以覆盖成本产生了越来越多的疑问。"}],[{"start":136.06000000000003,"text":"包括软银(SoftBank)旗下SB Energy和英伟达(Nvidia)支持的Firmus在内，一批新开发商和云服务提供商原计划上市，但相关计划已被推迟或搁置。OpenAI决定推迟自身首次公开募股，进一步打击了市场情绪。"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":151.87000000000003,"text":"建设延误也意味着，租户——通常是大型科技公司或AI实验室——可能会援引相关条款，在项目未能按时交付时退出合同。"}],[{"start":162.28000000000003,"text":"一些备受瞩目的项目工期不断延长，其中，OpenAI“星际之门”(Stargate)数据中心计划中由甲骨文(Oracle)负责建设的多个项目均遭遇挫折。"}],[{"start":172.05000000000004,"text":"近几个月，TeraWulf、Cipher等前加密货币矿商也重新协商了租约，并略微延长了为Anthropic建设项目的交付时间表，部分原因是这家AI实验室及其合作伙伴Fluidstack修改了设计。"}],[{"start":186.36000000000004,"text":"这些调整可能代价高昂。上个月，Cipher修改了其在得克萨斯州一个站点与Fluidstack签订的租约，争取到更充裕的交付时间，并同意先自行承担3.59亿美元的超支成本。这些变更需要约7.5亿美元的额外股本融资，其中一部分资金来自本周发行的8.5亿美元可转换债券。"}],[{"start":208.93000000000004,"text":"如果这家总部位于伦敦、于2024年创立的新云服务商恩斯凯尔(Nscale)未能达到西弗吉尼亚州一项重大项目的融资或交付时间表，Anthropic也可以退出与其达成的450亿美元交易。"}],[{"start":222.47000000000003,"text":"这家获得英伟达支持的新云服务商计划在纽约上市，估值目标为350亿美元。但银行家表示，鉴于市场状况波动，短期内难以实现这一目标。一位知情人士称，恩斯凯尔希望今年上市。恩斯凯尔拒绝置评。"}],[{"start":240.85000000000002,"text":"截至8月，恩斯凯尔在线运行的高端AI芯片总数仅为2.5万枚，而该公司计划运营的芯片数量接近50万枚。"}],[{"start":249.96000000000004,"text":"周三在伦敦，英伟达首席执行官黄仁勋(Jensen Huang)的态度更为乐观。他告诉现场听众，英伟达在一年内助力恩斯凯尔发展壮大。"}],[{"start":260.41,"text":"他指着恩斯凯尔的一名高管说：“去年你们还从零起步。看看现在的他们：一家令人自豪的英格兰初创企业，可能会成为过去10年里创立的英国最有价值公司。”"}],[{"start":273.78000000000003,"text":"OpenAI、Anthropic、Meta、谷歌(Google)等AI企业的发展，支撑了市场对数据中心热潮的信心。"}],[{"start":281.04,"text":"OpenAI首席执行官萨姆•奥尔特曼(Sam Altman)已将公司的未来押在这项事业上，并称“算力决定命运”。"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":288.97,"text":"为满足这一需求，一批企业应运而生，专门提供土地、半导体、电力和数据中心的采购服务。它们借助旺盛的需求以及宽松的股权和债务融资市场迅速扩张。"}],[{"start":302.62,"text":"据知情人士透露，Anthropic和OpenAI等AI实验室认为，与其因计算能力不足而无法交付模型，不如加快行动，即使这意味着要承担部分投资可能损失的风险——哪怕它们依赖的是缺乏经验的合作伙伴。"}],[{"start":317.99,"text":"他们还通过设计合同条款来保护自身，以防合作伙伴未能履约。OpenAI发言人表示，公司的做法兼顾了“速度、成本和可靠性”。"}],[{"start":329.51,"text":"由此产生的AI基础设施支出规模前所未有：哥伦比亚大学商学院(Columbia Business School)经济学家斯泰恩•范纽维尔伯格(Stijn van Nieuwerburgh)在为布鲁金斯学会(Brookings Institution)撰写的一篇论文中估算，2025年至2032年，美国相关支出将超过10万亿美元。这相当于美国国内生产总值(US GDP)年均约3.6%，远高于以往铁路、公路和电气化等基础设施建设浪潮所占的比例。"}],[{"start":354.21,"text":"但本周，投资者对美国扩建AI基础设施所需的巨额资本进行了更严格的审视。"}],[{"start":360.87,"text":"四年前，CoreWeave还是一家小型加密货币矿企，如今已成为最早从AI热潮中获利的公司之一。但由于投资者担忧该公司能否继续为购买英伟达硬件和租赁数据中心所需的数十亿美元提供资金，CoreWeave已成为一轮抛售的焦点。"}],[{"start":379.15,"text":"该公司一只无担保债券本周跌入困境区间，租赁给CoreWeave的数据中心融资债券也出现下跌。一只为弗吉尼亚州某数据中心项目融资、规模为11亿美元的债券，自三周前定价以来已贬值约5%。"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":395.12,"text":"由孙正义(Masayoshi Son)旗下软银控股、并获OpenAI和英伟达支持的SB Energy尚未建成任何数据中心。为履行合同，该公司需要1740亿美元资金；这些合同对应4300亿美元的未来收入，其中大部分来自OpenAI。该集团已推迟上市计划，原计划估值为500亿美元。"}],[{"start":417.32,"text":"另一家获得英伟达支持的新云服务商Nebius的首席执行官阿尔卡季•沃罗兹(Arkady Volozh)9月在花旗(Citi)的一场会议上表示，建设公司规划中的5吉瓦数据中心容量需要约2500亿美元融资。他说：“到目前为止，我们可能只筹集了其中约20%。”"}],[{"start":435.67,"text":"除了这些财务挑战，任何大型基础设施项目都难免面临种种障碍，而公众对数据中心建设的不满也日益加剧。"}],[{"start":444.66,"text":"OpenAI斥资5000亿美元打造的“星际之门”基础设施计划，原本旨在将奥尔特曼在该领域的抱负与美国总统唐纳德•特朗普(Donald Trump)的抱负结合起来，但如今已遭遇一系列问题，包括规划许可受阻、项目延误，以及高管离职——本周离职的就包括该集团负责计算业务的萨钦•卡蒂(Sachin Katti)。"}],[{"start":464.77000000000004,"text":"据数据中心高管称，整个行业获取建筑许可的难度日益加大；与此同时，公用事业监管机构一直拒绝为无法自行供电的项目接入电网。"}],[{"start":475.58000000000004,"text":"一名高管说：“如今，大家不再为了数据中心项目大幅让价了。现在，数据中心的融资难度大得多。”"}],[{"start":484.84000000000003,"text":"蒂姆•布拉德肖(Tim Bradshaw)和Michelle Chan补充报道。数据可视化：克拉拉•默里(Clara Murray)"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1792305916_6448.mp3"}