{"text":[[{"start":9.8,"text":"一种新的数字代币借贷方式正将价值数十亿美元的加密货币导入加密市场一个高风险领域，并引起美国和欧洲监管机构的关注。监管机构认为，这一领域可能需要接受更严格的监管。"}],[{"start":24.96,"text":"据数据机构Blockworks统计，所谓的加密货币金库中已存入逾100亿美元，去年年初这一数字为40亿美元。数字资产持有者正将持有的稳定币借给交易员，以获取丰厚回报。"}],[{"start":39.89,"text":"与其他形式的去中心化金融(DeFi)借贷一样，金库在去中心化平台上通过智能合约运作，而非借助中介。不过，每个金库都有一名所谓的“策展人”，其职责类似基金经理：选择投资策略、设定风险参数并收取费用。通常的策略是出借或质押token，以获取3%至10%的回报，高于其他DeFi借贷；一些风险较高的策略则可提供高达20%甚至更高的回报。"}],[{"start":69.19,"text":"不过，业内一些人士担心，2022年，Voyager Digital、Celsius和Genesis等贷款机构因发放高风险贷款、客户大量提现而相继轰然倒闭，此后借贷金库的兴起正将资金吸引到加密货币市场中风险较高且不受监管的领域。在那里，投资者既没有市场中介机构为其提供保护，也可能遭到自动清算。"}],[{"start":92.25999999999999,"text":"研究公司Kaiko数字资产主管莱奥波尔德•温格(Léopold Wenger)表示：“这风险很大。最大的悖论之一是，所有信息都公开，因为一切都写在智能合约中，[但]没有投资者会去阅读或理解这些比率和流动性比例，他们只是看一眼（利率）。”"}],[{"start":109.60999999999999,"text":"借贷金库不同于一些投资者用来安全保管密码和资产的安全金库。借贷金库允许投资者连接加密货币钱包，将token存入自己选择的策略中，并几乎即时获得利息。"}],[{"start":123.77999999999999,"text":"支持者称，金库代表着加密货币领域的新面貌。随着股票、基金等更多传统资产被代币化，并可在区块链上交易，支持者认为，金库为这些资产提供了更多使用方式。"}],[{"start":137.94,"text":"Steakhouse Financial联合创始人、最大的金库策展人阿德里安•卡奇内罗•瓦西里耶维奇(Adrian Cachinero Vasiljevic)表示，目前，金库的主要存款方是持有大量稳定币的金融科技公司、数字资产财库公司和对冲基金。"}],[{"start":152.22,"text":"不过，尽管金库让投资者比普通DeFi借贷更能掌控所接受的抵押品，但通常设有自动机制，可在资产组合陷入困境时迅速将其清算，从而可能加剧市场抛售。"}],[{"start":164.96,"text":"标普全球评级(S&P Global Ratings)数字资产分析负责人安德鲁•奥尼尔表示：“在压力情景下，情况可能瞬息万变。”他补充说，在去中心化金融领域，问题蔓延的速度可能“远快于”传统金融市场。"}],[{"start":179.87,"text":"黑客攻击也是一项风险。TRM Labs称，今年上半年，去中心化金融平台被盗金额达9.72亿美元。此外，智能合约的代码可能存在错误，因此在遇到意外情况时可能无法正确应对。"}],[{"start":196.49,"text":"例如，3月，去中心化协议Resolv遭遇黑客攻击，导致一些加密货币价格暴跌。USR token被用作一些金库的抵押品，其价格被硬编码为1美元。这意味着，尽管该token的价格实际上因黑客攻击而暴跌，金库却未能识别这一变化。"}],[{"start":216.86,"text":"可供选择的借贷策略可能相当复杂，其中包括以流动性较差的token作抵押。例如，去中心化平台Morpho上最受欢迎的金库之一，会以包括两种token在内的资产作抵押，借出USDG稳定币：一种稳定币不由主权货币支持，而是由其他加密token支持；另一种则追踪一篮子代币化私人信贷资产。"}],[{"start":239.92000000000002,"text":"监管机构已经开始质疑，这些活动是否需要受到监管。"}],[{"start":244.97000000000003,"text":"美国证券交易委员会(SEC) 7月表示，正在研究金库在何种情形下可能被纳入证券法监管范围。"}],[{"start":252.89000000000001,"text":"美国证券交易委员会委员海丝特•皮尔斯(Hester Peirce)离职前写道：“持有证券或将资产配置于证券投资的金库，可能会被视为投资公司。一些金库的运作方式可能类似单位投资信托。借贷策略也可能涉及重大的联邦证券法问题。”"}],[{"start":271.8,"text":"欧洲证券及市场管理局(Esma)于9月提议对“守门人”进行监管。所谓“守门人”，是指促成交易，或“充当”客户与去中心化金融服务之间中介的实体，监管旨在降低“消费者保护、运营及智能合约风险”。欧洲证券及市场管理局向英国《金融时报》表示，其提案“适用于”由加密服务提供商协助用户接入的借贷金库。"}],[{"start":297.37,"text":"卡希尔•戈登•赖因德尔律师事务所合伙人乔纳森•加莱亚(Jonathan Galea)表示，那些“日复一日不断微调参数，并每天参与资产转移”的策展人“更有可能”被视为类似传统基金经理，因此可能面临监管。"}],[{"start":311.28000000000003,"text":"但对于一个基本不受监管、且希望继续维持现状的行业而言，潜在的监管很可能不受欢迎。"}],[{"start":318.63000000000005,"text":"Kaiko的温格表示：“对策展人来说，最大的风险是明天就必须合规。”"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1792394787_4535.mp3"}