AI债务担忧凸显，信用违约互换交易暴增

{"text":[[{"start":10.1,"text":"投资者正争相买入信用违约互换，以防AI热潮破裂时投资组合遭受损失。这一曾在全球金融危机期间声名鹊起的金融工具，交易量因此激增。"}],[{"start":22.89,"text":"为数万亿美元的AI基础设施支出融资的借贷浪潮，正推高市场对这类类似保险的衍生品的需求。若这些衍生品所挂钩的公司未能偿还债务，投资者便可获得赔付。"}],[{"start":36.39,"text":"据摩根士丹利研究(Morgan Stanley Research)，9月，与甲骨文(Oracle)、太空探索技术公司(SpaceX)、Alphabet、亚马逊(Amazon)、Meta、博通(Broadcom)和英伟达(Nvidia)发行的债券挂钩的信用违约互换(CDS)，周均交易额超过90亿美元，高于7月的不到20亿美元。"}],[{"start":51.57,"text":"彭博(Bloomberg)数据显示，今年迄今美国企业信用违约互换指数的交易量已超过去年全年。"}],[{"start":58.39,"text":"投资者对借贷激增愈发不安的一个迹象是，本月，多家与AI相关公司的信用违约互换购买成本升至历史新高。"}],[{"start":67.69,"text":"近几日，这种所谓的利差不仅在投资者认为风险较高的公司中扩大，例如在AI云服务领域竞争的供应商CoreWeave；在微软(Microsoft)等被视为相对安全的公司中，利差也有所扩大。"}],[{"start":80.92,"text":"法国兴业银行(Société Générale)美国股票策略主管马尼什•卡布拉(Manish Kabra)表示：“信用违约互换已成为衡量投资者对超大规模云服务商融资及更广泛AI交易情绪的关键风向标。市场日益关注两件事：信用违约互换和自由现金流。”"}],[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":98.87,"text":"据摩根士丹利估计，今年与人工智能挂钩的债务发行量出现飙升：截至2026年目前，各家公司已累计筹集了约4,660亿美元，高于2025年同期的1,010亿美元，这些资金主要用于资助数据中心和芯片等基础设施建设。"}],[{"start":116.94,"text":"尽管借款规模较6月峰值有所放缓，投资者表示，面临AI风险的大型借款人数量增加，以及市场对公司能否从AI投资中获利的担忧，正推动信用违约互换需求上升。"}],[{"start":130.35,"text":"摩根士丹利投资管理(Morgan Stanley Investment Management)投资组合解决方案团队首席投资官吉姆•卡伦(Jim Caron)表示：“显然，在风险高度集中的市场中，投资者想买的是信用违约互换。”他还称，这类互换也是投资者的“低成本对冲工具”。"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":146.32999999999998,"text":"过去，这类互换产品一直是纯信用投资者的专属领域，但如今，多资产和股票基金经理正越来越多地将其作为一种高性价比的手段，来对冲其在人工智能领域的风险敞口，这反过来也推高了其价格并创下历史新高。"}],[{"start":163.32999999999998,"text":"摩根士丹利的卡伦表示：“需求的一部分来自真正的债券投资者，他们希望对冲自己的投资组合；另一部分来自多资产投资者和股票投机者，他们正试图以较低成本对冲科技敞口。”"}],[{"start":176.76,"text":"AI行业财务关系相互依存，加剧了人们对泡沫的担忧。投资者表示，这促使他们交易甲骨文和Alphabet等为OpenAI和Anthropic提供计算基础设施的公司的信用违约互换。"}],[{"start":190.73999999999998,"text":"标普全球市场财智(S&P Global Market Intelligence)执行董事加万•诺兰(Gavan Nolan)谈及该行业复杂且相互关联的融资结构时表示：“市场正在为这些科技股计入复杂性溢价。”他补充说，信用违约互换利差在盘中大幅波动，表明“市场存在不确定性”。"}],[{"start":208.39,"text":"Meta五年期信用违约互换本月升至108个基点，这意味着，为1000万美元债务投保以防违约，每年需支付10.8万美元；与英伟达挂钩的衍生品则升至101个基点。两者均创历史新高。"}],[{"start":223.44,"text":"Alphabet和亚马逊的违约保护成本也处于历史高位。"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":227.72,"text":"不过，尽管一些科技巨头的信用违约互换价格正在上涨，但与投资者认为风险更高的AI公司（例如负债水平较高的公司）的信用利差相比，仍处于相对较低水平。"}],[{"start":240.46,"text":"周一，甲骨文的信用违约互换报价为322个基点，高于年初的144个基点。周初，埃隆•马斯克(Elon Musk)旗下太空探索技术公司的信用违约互换升至创纪录的226个基点，高于其6月下旬开始交易时的110个基点。"}],[{"start":259,"text":"许多投资者认为，衍生品是防范市场崩盘的一种成本相对低廉、操作简单的方式。"}],[{"start":266.23,"text":"法国兴业银行的卡布拉补充说：“你要么买入信用违约互换，要么买入股票看跌期权，而这些股票有时波动性极大。在股票市场中，要去对冲一个波动性如此之高的资产是非常困难的。它的成本极其高昂。”"}],[{"start":283.22,"text":"总部位于伦敦、专注于困境债务投资的Polus Capital首席投资官罗伯特•达福恩(Robert Dafforn)指出，该行业借贷杠杆“非常高”。他表示：“可以预见，资本将出现大量错配。”"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":297.48,"text":"达福恩还补充说，金融体系内部推动AI发展的循环程度意味着，“无论哪个环节最薄弱，都会开始损害整个体系”。"}],[{"start":306.98,"text":"市场最担忧的无疑是新云服务商CoreWeave。该公司部分债券价格已跌至困境债券区间。与该公司债务挂钩的五年期信用违约互换交易价约为1,090个基点。由于需求极高，买入1,000万美元保护的投资者需预付182万美元，之后每季度还需支付12.5万美元。"}],[{"start":329.6,"text":"标普全球(S&P Global)的诺兰补充说：“一旦某家公司的交易利差超过1,000个基点……债券持有人本金的预期回收定价就开始占据主导。”"}],[{"start":339.41,"text":"伊恩•史密斯(Ian Smith)伦敦补充报道"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1792488066_1913.mp3"}