马斯克筹划合并特斯拉与SpaceX：一场3.6万亿美元的豪赌

{"text":[[{"start":13.39,"text":"世界首富埃隆•马斯克(Elon Musk)正试图将太空探索技术公司(SpaceX)和特斯拉(Tesla)合并为一家涵盖火箭、卫星、互联网服务、聊天机器人、社交媒体、机器人和汽车的综合性公司，为迎接“AI奇点”做准备。"}],[{"start":28.35,"text":"马斯克周二表示，两家公司均已成立由独立董事组成的特别委员会，研究合并事宜。他称合并是“一个好主意”。"}],[{"start":38.24,"text":"身为两家公司的大股东和高管，马斯克承认自己“存在利益冲突”，因此“不能参与磋商”。他同时提醒，双方能否就合并条款达成一致，仍无保证。"}],[{"start":51.260000000000005,"text":"如果马斯克促成这笔迄今最大胆的交易，按目前估值计算，合并后的集团价值将达到约3.6万亿美元，与英伟达、苹果、Alphabet和微软一道跻身全球最具价值的五家公司之列。"}],[{"start":64.94,"text":"但合并仍面临重大障碍。股东担忧马斯克权力过大，美国和中国的监管机构也将对这笔有史以来规模最大的合并交易展开严格审查。双方还必须获得监管批准。"}],[{"start":78.89,"text":"

合并后的公司会是什么样子？

"}],[{"start":81.31,"text":"马斯克旗下的新集团将拥有庞杂的业务组合。SpaceX将带来其在全球占据主导地位的火箭业务，以及星链(Starlink)卫星通信网络。"}],[{"start":91.9,"text":"根据Visible Alpha汇编的分析师预测，合并后的公司将拥有超过15.5万名员工，今年营收合计将达1530亿美元。但分析师预计，该公司自由现金流也将为负，缺口至少达540亿美元；随着马斯克在AI基础设施、芯片工厂和火箭方面的支出计划日益膨胀，这一数字还可能扩大。"}],[{"start":115.37,"text":"这笔交易还将进一步巩固马斯克对特斯拉的控制权。凭借超级投票权股份，他在SpaceX控制着约84%的投票权；相比之下，他在特斯拉的投票权约为20%，该公司每股对应一票。"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":131.61,"text":"分析师预计，特斯拉今年将售出逾50万辆Model 3轿车、逾100万辆Model Y和2.2万辆Cybertruck。特斯拉的自动驾驶业务也在不断壮大，并已推出擎天柱(Optimus)机器人产品线。马斯克预测，擎天柱机器人未来有朝一日可能使特斯拉的估值达到25万亿美元。"}],[{"start":152.69,"text":"周二，马斯克明确表示，AI是他的优先事项。他说，这项合并合情合理，因为“我们基本上已经身处超级智能奇点”，也就是AI超越人类智能的时刻。"}],[{"start":165.12,"text":"他说，到今年年底，SpaceX投入运行的AI计算设施总功率预计将达到约3吉瓦，到明年年底增至13吉瓦，甚至不排除突破20吉瓦的可能。"}],[{"start":176.8,"text":"这一规模将使SpaceX有能力与亚马逊云科技(AWS)、微软和谷歌等全球最大的云服务提供商竞争。按照SpaceX自称的每瓦略高于50美元的收费标准，如果20吉瓦的计算能力全部出租，每年可带来约1万亿美元收入。这相当于马斯克预测的2027年底年化营收5000亿至1万亿美元区间的上限。"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":200.63,"text":"从长远来看，马斯克希望将星链发展为一家大型移动通信运营商，从太空向地面提供手机通信服务。他还计划在轨道上部署数据中心，并殖民火星。"}],[{"start":214.09,"text":"这位身家接近万亿美元的富豪表示，他经常每周有四天待在田纳西州孟菲斯，推动新的计算集群上线。他认为，SpaceX的火箭工程师团队建设数据中心的速度将超过任何其他公司。"}],[{"start":228.98000000000002,"text":"他表示：“这有点像纽约洋基队(New York Yankees)参加少棒联赛，实在不公平。”"}],[{"start":234.3,"text":"

为何要合并两家公司？

"}],[{"start":236.24,"text":"在马斯克的领导下，两家公司的业务实际上已逐渐融合。"}],[{"start":241.11,"text":"“在超级智能软件开发、芯片设计、Terafab项目，当然还有机器人技术和入轨运力等方面开展合作，能带来很多好处，”他周二表示。"}],[{"start":251.96,"text":"今年3月，马斯克宣布两家公司成立名为Terafab的合资项目，在得克萨斯州建设一座超大型半导体制造厂。该项目最终成本可能高达1190亿美元，将为他的自动驾驶汽车、人形机器人和轨道AI数据中心生产芯片。"}],[{"start":270.2,"text":"两家公司还联手打造了一款能够“飞行”的Roadster跑车，并于上周发布。这款跑车利用SpaceX研发的冷气体推进器，完成了一系列倒置后空翻和跳跃动作。马斯克的AI模型Grok也已在许多特斯拉汽车中免费提供。"}],[{"start":287.87,"text":"两家公司之间早已有商业往来。SpaceX已从特斯拉采购了总价值近10亿美元的Megapack储能电池和Cybertruck皮卡，其中去年采购的Cybertruck价值1.31亿美元，尽管这款皮卡的销量一直低迷。反过来，特斯拉也已成为SpaceX股东。此前，特斯拉向xAI投资20亿美元，而在SpaceX与xAI合并后，这笔投资转换成了SpaceX股份。"}],[{"start":316.14,"text":"“看看双方在商业层面的合作有多深入，”一位接近特斯拉的人士表示，并列举了Roadster、Terafab，以及双方在材料、燃料和制造领域的联合研究。"}],[{"start":327.36,"text":"这位人士表示，合并将打造“一家将算力带入物理AI世界的垂直一体化公司”。“这一进程已经在发生。”"}],[{"start":336.77000000000004,"text":"

股东会成为阻碍吗？

"}],[{"start":338.59000000000003,"text":"马斯克表示，两家公司的特别委员会尚未就交易条款达成一致，“也不能保证最终能够达成”。此外，合并还必须获得特斯拉全部股份中过半数的支持，而不仅仅是参与投票股份的过半数。马斯克称，这是“相当高的门槛”。"}],[{"start":357.69000000000005,"text":"不过，马斯克向来善于实现自己的意图。十年前，他将旗下当时已上市的清洁能源公司SolarCity并入特斯拉。这笔交易引发了特斯拉股东诉讼。股东认为，马斯克推动这桩全股票交易，只是为了利用自己商业帝国的一部分，不当地救助另一部分。"}],[{"start":377.9800000000001,"text":"主审法官最终驳回了股东的诉求，但此前也批评了马斯克与特斯拉独立董事关系过于密切，以及他本人参与交易谈判。"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":387.30000000000007,"text":"更关键的是，此后马斯克已将特斯拉和SpaceX的注册地从特拉华州迁至得克萨斯州。特拉华州是美国大西洋中部的一个小州。此前，马斯克曾因特斯拉的公司治理问题，在该州面临多起股东诉讼。"}],[{"start":403.87000000000006,"text":"专家对英国《金融时报》表示，特斯拉和SpaceX必须就如何安排合并谈判及股东批准程序作出多项重要决定，以缓解外界对马斯克可能偏袒其中一家公司的担忧。"}],[{"start":416.46000000000004,"text":"然而，得克萨斯州公司法更加尊重董事会的商业判断，甚至规定某些类型的股东诉讼只能由持股规模极大的股东提起。"}],[{"start":426.01000000000005,"text":"科罗拉多大学(University of Colorado)公司法教授安•利普顿(Ann Lipton)长期关注马斯克的交易。她表示：“根据得克萨斯州法律，股东只有在证明公司管理人员存在‘欺诈、故意不当行为、越权行为或明知故犯违法行为’时，才能以违反信托义务为由起诉公司高管或董事。”"}],[{"start":445.08000000000004,"text":"“这一门槛远高于仅仅证明一名董事在交易双方均有利益关系。”"}],[{"start":451.15000000000003,"text":"

合并会被监管机构叫停吗？

"}],[{"start":453.65000000000003,"text":"全球监管机构也将对这笔交易展开严格审查。律师表示，除美国外，合并几乎肯定还需要获得欧盟、英国和中国等主要司法管辖区的批准。"}],[{"start":466.12000000000006,"text":"这笔合并最可能引发忧虑的地方是中国。特斯拉去年在中国创造了210亿美元营收，约占其总营收的22%，其最大的汽车工厂也位于上海。而北京长期对美国国防承包商SpaceX抱有高度戒心。"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":483.45000000000005,"text":"仅在最近一个季度，SpaceX就签下18项新的美国国家安全发射任务，并为美国政府制造星盾(Starshield)军用卫星。2022年俄罗斯入侵乌克兰后，SpaceX向乌克兰提供了星链终端设备。此后，中国军事研究人员一直将星链服务视为威胁。"}],[{"start":502.82000000000005,"text":"摩根大通(JPMorgan)分析师在一份有关合并的报告中写道：“鉴于可能涉及国家安全敏感问题，在中国获得批准可能尤其困难。”"}],[{"start":511.78000000000003,"text":"他们认为，特斯拉可能不得不将中国业务与其他业务隔离，或者将中国业务的控制权交给一家中资财团——类似于TikTok美国业务交由美国方面控制，不过是反向的，特斯拉则通过授权使用其品牌和自动驾驶技术收取许可费。"}],[{"start":528.2,"text":"在美国，一位接近特斯拉的人士表示，关键是要在唐纳德•特朗普(Donald Trump)离任前完成合并。“这笔交易一定会达成，”该人士补充说，“但不会像所有人想的那么快。”"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1792584179_2479.mp3"}