特斯拉与太空探索技术公司：以马斯克为中心的庞大企业星系

{"text":[[{"start":8.22,"text":"埃隆•马斯克(Elon Musk)周二公开谈及太空探索技术公司(SpaceX)与特斯拉(Tesla)合并的可能性。这桩合并将规模庞大，也会以各种可预见的方式显得不同寻常。但即便不考虑这场总值3.6万亿美元的合并所体现的未来主义产业逻辑，它也会改变权力平衡：马斯克的权力更大，其他所有人的权力则更小。"}],[{"start":30.9,"text":"现阶段，这还只是一个构想，而非计划。两家公司已分别成立由独立董事组成的小组讨论此事。但不难理解马斯克为何会支持这一构想。首先，他将不必再主持两场独立的财报电话会议，也无需应对两组不同的股东。特斯拉的业务还可以分担太空探索技术公司在AI领域极其庞大的资本投入。"}],[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":55.9,"text":"从理论上看，将这两家科技企业合并也确实有实际好处。例如，汽车和机器人制造商特斯拉与其从事卫星和航天器业务的姊妹公司太空探索技术公司，都对芯片有着巨大的需求。两家公司已经在合作自研芯片；如果合并为一家企业，合作效率或许会更高。"}],[{"start":78.34,"text":"这绝非小事，因为如今占据主导地位的高端芯片制造商英伟达(Nvidia)利润率极高。RBC分析师认为，TeslX（暂且这么称呼）有可能以3000美元的成本造出一枚芯片，而不必向第三方支付3万美元；若能做到这一点，长期来看可节省远超1万亿美元。"}],[{"start":98.01,"text":"从宏观层面看，这笔交易将使马斯克成为大规模垂直整合实验的领头人。可以设想，太空探索技术公司的卫星电信业务为偏远地区的特斯拉无人驾驶汽车提供连接；至于更富幻想色彩的设想，则是太空探索技术公司的火箭将擎天柱(Optimus)机器人和能源电池运送到火星殖民地。"}],[{"start":120.71000000000001,"text":"问题在于，公司规模越大，股东的影响力往往越小。在本例中，特斯拉股东原本就微弱的影响力，可能会进一步削弱，令他们更难左右公司的命运。粗略估算，在其他条件不变的情况下，马斯克凭借超级投票权股份掌握的太空探索技术公司85%的投票权，将仅降至80%。即使他把所有股份都转换为普通股，仍将保有约40%的控制权。"}],[{"start":150.77,"text":"此外，公司规模越大，投资者就越难看清其内部运作。美国会计准则规定，公司必须单独披露收入、利润或资产占比超过10%的业务分部。按销售额计算，特斯拉的电池业务可能被掩盖在报表中。社交网络X则已经如此——马斯克于2022年以440亿美元收购了它。"}],[{"start":174.33,"text":"此外，马斯克及其亲信对资本配置方式将拥有更大的决定权，而投资者的决定权则会减弱。喜欢电动汽车、但不太看好数据中心？可以买入特斯拉的股票，而不买太空探索技术公司的股票。合并之后，投资者将无法再作出这种选择。因此，合并后的公司规模将大得多，马斯克对公司的影响力相对而言也会超过现在。"}],[{"start":201.41000000000003,"text":"这会妨碍交易达成吗？大概不会。周三，这两家公司合计市值较前一日增加了约3000亿美元，显示出市场有一定热情。不过，这并不令人意外。对许多股东而言，这两家公司早已只是押注同一项资产的两种方式：埃隆•里夫•马斯克(Elon Reeve Musk)。"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1792640082_6509.mp3"}