{"text":[[{"start":8.09,"text":"周二晚间的东京，在唐纳德•特朗普(Donald Trump)扬言要抹除“整个文明”的威胁依然笼罩之际，首都部分地区的汽油价格却跌至每升157日元（合1美元）：比2月第一枚炸弹落到伊朗之前还便宜。"}],[{"start":22.25,"text":"这种怪异，反倒有帮助。眼下的局面，恰恰“反常”到了一个程度，足以让日本央行终于把利率恢复正常。"}],[{"start":31.689999999999998,"text":"到4月底，除非中东局势发生极其严重的升级，否则日本央行很有可能会将其政策利率上调25个基点，至1%。嗅一嗅这芬芳，让它在唇齿间回荡：这正是货币政策的“1%偏好者们”苦苦等待的绝佳年份。"}],[{"start":50.25,"text":"利率升到1%的意义，不只在于行长植田和男要为此拿出多大的勇气，也不只在于日本经历了30年怪异曲折的货币历程才走到这里，更在于这个整数本身所传递出的、再明白不过的意图。"}],[{"start":64.63,"text":"把利率推上1.0%，在心理效应上，恰好与商店把商品标成99便士、借此诱导消费者大脑的“尾数定价”相反。日本的货币政策这么多年一直捉襟见肘、走一步看一步，到了这时，1%给人的感觉就像一只已经摆好的盘子，后面还可以继续往上添东西。即便真的加息，实际利率仍将为负；日本央行也可能被国内外事件打乱节奏。日本国内很大一部分人，早已被“训练”得把利率正常化直接视为一件不折不扣的可怕之事。"}],[{"start":99.78,"text":"但在这个不同寻常的时点上，既然日本对外部世界的依赖比平时显得更加不明智，那么“正常化”的诱惑就已经强烈到无法错过。它最亲密的盟友（美国人）不可靠，它最大的贸易伙伴（中国人）正在盛怒之中，而它最宝贵的资源（日本人自己）则因人口萎缩而愈发稀缺。"}],[{"start":119.97,"text":"植田和男之所以可能在4月28日的政策会议上迈出这历史性一步，有三个清楚的理由。"}],[{"start":126.99,"text":"第一，从不少指标看，日本经济眼下都运行得相当热。工会争取到的加薪幅度已连续第三年超过5%。在日本央行3月的会议上，委员们曾两次提到，央行存在落后于形势的风险。日本央行最新一期季度短观调查，是在战争爆发前以及爆发后数日完成的；结果显示，制造业与非制造业企业对景气状况“好”与“坏”的总体判断差额，已连续第二个季度维持在正18。上一次达到这个水平还是1991年，也就是资产价格泡沫最后几天。企业的乐观，或许并非毫无来由。"}],[{"start":165.55,"text":"第二个支持4月加息的理由是，日元已经逼近160日元兑1美元这一水平。过去几年里，一旦汇率走到这里，政府往往就会觉得有必要出手干预，人为托底。过去几周的动荡中，当局已多次强烈暗示，随时可能入市。这些威胁多少起了一点作用；但更大的支撑，其实来自市场对日本央行即将加息的预期。如果到月底战火仍炽，植田和男或许还能为推迟行动找到借口；可要是局势相对平静而他仍犹豫不决，日元就会立刻变成市场失望情绪的晴雨表。"}],[{"start":202.86,"text":"第三个因素，与那些汽油价格有关——对于一个如此依赖进口能源、又恰逢日元疲弱、暴露在油价飙升面前的国家来说，这样平静的油价尤其醒目。其中一部分原因，在于日本为危机所做的准备：它持有相当于8个月用量的石油库存。但真正起更大作用的，是政府补贴——这是一种由纳税人埋单的政策姿态，等于在说：日本对外部冲击太过脆弱，脆弱到不能让普通家庭直接面对这样的现实。"}],[{"start":232.95000000000002,"text":"里昂证券日本策略师尼古拉斯•史密斯(Nicholas Smith)根据以日元计价的布伦特原油价格测算，截至4月2日当周，政府每升汽油提供了49.8日元的补贴，才把全国平均油价压在170日元——这是首相在3月初拍板定下的一个人为目标水平。"}],[{"start":250.34000000000003,"text":"更关键的是，日本央行对这一切早有预判。上个月，央行开始发布一项新的统计序列：它不仅在通胀数据中剔除了生鲜食品和能源，还进一步排除了任何形式政府干预定价的影响。"}],[{"start":265.36,"text":"在终于要把日本货币政策拉回“正常”、并把利率推向1%、甚至更高的过程中，日本央行突然变得更清醒地认识到，过去很多“反常”究竟来自哪里：来自一个政府，也来自一个国家——它们早已习惯透过补贴粉饰过的镜片来看待现实。日本央行直到现在才走到1%，这并非偶然：世界已经怪异到一种程度，补贴这种镇静剂也开始失灵了。"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1775727169_5965.mp3"}