{"text":[[{"start":12.1,"text":"摩根大通(JPMorgan Chase)、巴克莱(Barclays)等华尔街银行已开始交易将获利于私募信贷基金陷入困境的产品。资产管理公司目前正在寻找各种途径押注该行业的动荡。"}],[{"start":24.9,"text":"据知情人士透露，上述银行近几日已开始交易针对黑石(Blackstone)、阿波罗全球管理(Apollo Global)以及Ares Management旗下旗舰私募信贷基金的所谓的“信用违约互换”(CDS)。"}],[{"start":36.78,"text":"如果这些基金违约，CDS会进行赔付，并可用于押注或对冲行业压力。随着投资者对通过新策略来表达对这些基金（包括未公开交易的基金）看法的需求上升，这些新工具相应推出。"}],[{"start":51.46,"text":"知情人士补充说，包括摩根大通、巴克莱、摩根士丹利和花旗在内的银行正在为上述三只基金的提供合约交易服务，并指出相关活动迄今相对温和。"}],[{"start":63.78,"text":"即便不认为会发生违约，投资者也可能买入CDS以押注私募信贷整体情绪转差，因为衍生品的价格会随着市场对这些基金感觉到的风险的上升而上涨。"}],[{"start":75.37,"text":"针对这三只基金的CDS合约的推出正值规模2万亿美元的私募信贷行业处于一个敏感时刻，并已受到一波投资者赎回请求的冲击。"}],[{"start":85.66,"text":"随着银行收紧融资条件，这些基金自身的融资成本也在上升；与此同时，监管机构越来越关注贷款机构与私募信贷基金之间的交织关系。"}],[{"start":96.85,"text":"这些新的CDS合约开始交易之前，标普全球本周早些时候推出一个名为CDX Financials的指数，纳入了阿波罗、黑石和Ares管理的基金，以及银行、保险公司、房地产公司和其他金融公司。"}],[{"start":111.3,"text":"在该标普指数推出后的几天里，银行开始积极交易针对这些基础基金的CDS。这些合约使交易员能够押注这些基金是否会在借款上违约，其中包括业内规模最大、管理着830亿美元投资的黑石私募信贷基金(Blackstone Private Credit Fund)。"}],[{"start":128.5,"text":"交易员不仅在利用新的CDS合约来押注私募信贷的下行。许多人还会押注该基金的债券与CDS利差之间的定价差异，期望在价差扩大或收窄时获利。"}],[{"start":141.1,"text":"交易员表示，自本周启动以来，三只基金的CDS价格均已收紧。摩根大通策略师周四表示，他们预计Bcred的CDS利差将进一步收窄。"}],[{"start":152.20999999999998,"text":"据知情人士透露，投资者还一直直接做空私募信贷业务发展公司发行的投资级债券。一些信用投资者如今正考虑买入这些债务，押注这些债券被超卖。"}],[{"start":165.07999999999998,"text":"这些银行拒绝置评。"}],[{"start":167.26999999999998,"text":"这些新产品推出之际，华尔街银行数月来一直在尝试设计策略，让其客户可以押注私募信贷遭受的更多冲击。一些投资者押注该行业——大量向由私募基金支持的软件公司放贷——将在AI进步颠覆其业务的背景下遭遇违约上升。"}],[{"start":185.73,"text":"据知情人士透露，虽然高盛和摩根大通曾探索利用另一类衍生品——总回报互换来押注向软件企业发放的贷款，但它们似乎并未实质性地完成这些交易。"}],[{"start":197.87,"text":"美国银行(BofA)等其他机构曾向其客户推介押注做空那些其销售团队认为“最容易受到私募信贷冲击”的股票的交易。美国银行最终撤回了这一建议。"}],[{"start":209.82,"text":"标普表示，近几个月其收到了来自交易员和投资者的更多兴趣，希望管理他们对私募信贷的风险敞口。"}],[{"start":218.34,"text":"“在某种程度上，只要有对风险感知到的担忧，CDS交易就会增多，”标普固定收益可交易产品与大宗商品部门负责人尼古拉斯•戈德克(Nicholas Godec)说，“这也是一种来自市场的类似反馈循环，也正是其催生了该指数。”"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1776450954_4674.mp3"}