{"text":[[{"start":8.19,"text":"伊朗战争让各国央行进退两难。没有人知道霍尔木兹海峡的航运受扰会持续多长时间，从而也无人能判断全球能源价格最终会涨到多高。不过，家庭和企业已经在为不断走高的国内燃料价格买单。周二公布的数据显示，4月美国消费者价格指数的年涨幅升至3.8%，为三年来最高水平，高于2月的2.4%。"}],[{"start":34.6,"text":"如果利率决策者过早通过提高信贷成本来遏制通胀压力，他们就有可能令本已受创的经济雪上加霜。如果他们按兵不动、观望冲突的进展，又可能贻误时机。那样一来，他们可能会像在新冠疫情之后以及2022年俄罗斯入侵乌克兰时那样，被指责放任物价飙升。尽管如此，央行官员也很清楚，货币政策在应对能源供应出现剧烈波动所引发的价格波动时，作用是相当有限的。"}],[{"start":65.87,"text":"到目前为止，各大中央银行的策略一直是争取时间。但冲突持续得越久，耐心就会越被消磨，决策者就会越趋强硬。上周，澳大利亚储备银行(Reserve Bank of Australia)和挪威央行(Norges Bank)逆势加息。上月的会议上，美联储(Fed)、欧洲央行(ECB)和英国央行(Bank of England)都表示对更高能源成本向经济传导的担忧日益加深。凯文•沃什(Kevin Warsh)将于本周接替即将卸任的美联储主席杰伊•鲍威尔(Jay Powell)，如果他为讨好美国总统唐纳德•特朗普(Donald Trump)而推动降息，将会遭到对通胀高度焦虑的联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee)的强烈抵制。"}],[{"start":103.94,"text":"那些忧心忡忡的鹰派值得被认真对待。与几十年前相比，富裕国家对化石燃料的依赖程度已经降低，但这场引发历史上最大规模石油供应冲击的战争已经导致价格明显上涨。在美国这个能源净出口国，汽油价格已飙升逾50%。最新一轮价格冲击也可能导致通胀预期出现更持久的跃升，尤其是美国和英国的央行一直很难让物价涨幅持续回到2%的目标水平。"}],[{"start":133.57999999999998,"text":"尽管如此，人们对决策者可能重蹈2022年覆辙的担忧——当时各国中央银行收紧政策过晚，导致通胀飙升——仍应放在合适的背景下来审视。当前的情况已不相同。那时，各国经济正从封锁中复苏，并得到慷慨的政策支持。如今，经济动能更为疲弱，财政支持也更为克制、审慎。不断上涨的能源价格同样在压制需求，这可能有助于遏制通胀。在此基础上进一步提高信贷成本，则有可能对经济造成过度挤压。同样，如今美国和欧洲的劳动力市场闲置程度更高，这意味着较高的通胀预期不太可能再轻易推高工资和物价。利率水平也远不如疫情暴发后那段时期那样宽松。"}],[{"start":183.04,"text":"就目前而言，美联储、英国央行和欧洲央行继续按兵不动是合理的，并以鹰派表态来压制通胀预期。决策者需要密切关注冲突在多大程度上压抑需求，以及更高能源成本以多快速度传导为更广泛的物价压力。同时，他们必须紧盯海峡局势的发展，以及在重压之下各国政府被迫提供更多生活成本支持的风险。和其他人一样，央行官员正试图在被中东战争的迷雾所笼罩的经济前景中摸索前行。"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1778643181_9673.mp3"}