{"text":[[{"start":11.43,"text":"本月以来，“瑰丽七股”(Magnificent Seven)这一超大市值科技股组合的市值已蒸发逾2.3万亿美元，资金剧烈转向，从那些为AI基础设施投入数千亿美元的公司撤出，流向受益于这类巨额支出的芯片制造商。"}],[{"start":25.939999999999998,"text":"由英伟达(Nvidia)、Meta、苹果(Apple)、微软(Microsoft)、Alphabet、亚马逊(Amazon)和特斯拉(Tesla)组成的“瑰丽七股”在6月份下跌了10%，将创下一年多来表现最差的单月；今年上半年累计跌幅为3%。"}],[{"start":39.83,"text":"投资者愈发质疑，所谓“超大规模云服务商”的巨额支出承诺——尤其是Meta、亚马逊、微软和Alphabet——能否转化为足够的利润，从而支撑它们近年股价的大幅上涨。此外，随着存储芯片、电气设备等元器件成本上升，这些公司的利润率也正面临挤压。"}],[{"start":59.79,"text":"相比之下，追踪美国芯片制造商表现的费城半导体指数(Philadelphia Semiconductor Index)今年上半年大涨93%，在超大规模云服务商对硬件的持续旺盛需求叠加供应受限、推高芯片制造商的利润之际，该指数有望创下自1999年互联网泡沫高峰以来的最佳年度表现。"}],[{"start":78.05,"text":"投资公司Algebris的全球股票投资组合经理西蒙内•拉加齐(Simone Ragazzi)表示：“除了少量持有英伟达，我们没有投资‘瑰丽七股’中的任何一只。市场正在质疑，这些力度如此之大的投资是否会、以及何时会转化为更快的营收增长。”"}],[{"start":95.72999999999999,"text":"他补充说：“不过，我们在能从这类支出中受益的公司持有很大的多头头寸——基础设施、制冷、线缆、连接器等。这些公司的表现好得惊人。这种情况不会一直持续下去，但很难不去碰它们。”"}],[{"start":null,"text":"
"}],[{"start":111.41,"text":"今年以来，标普500(S&P 500)指数中表现最强的是芯片和存储类股票。闪迪(Sandisk)股价累计上涨约760%，而美光科技(Micron)、英特尔(Intel)、西部数据(Western Digital)和希捷科技(Seagate Technology)的股价都已涨逾两倍，市场预计内存供应短缺将持续到2028年。"}],[{"start":129.57,"text":"全球最大先进半导体制造商台积电(Taiwan Semiconductor Manufacturing Company)股价今年迄今已上涨约50%，市值被推高至逾2万亿美元；其关键设备供应商、总部位于荷兰的阿斯麦(ASML)股价则上涨了60%。"}],[{"start":142.98999999999998,"text":"近年来，“瑰丽七股”主导了美国乃至全球股市的回报，从2023年初到2026年初，其合计市值增加了15万亿美元，去年其市值占标普500指数总市值的三分之一以上。"}],[{"start":156.39999999999998,"text":"但其中一些公司每年在AI基础设施上投入数千亿美元，引发了外界担忧，也促使华尔街的科技股交易格局发生动荡，投资者开始转而押注那些能从这类支出中获益的公司。"}],[{"start":169.67999999999998,"text":"DWS首席投资官Vincenzo Vedda表示，这是一次“市场领导权的转移”，正从“近几年以软件和互联网为主的瑰丽七股”转向半导体。"}],[{"start":180.26,"text":"东方汇理(Amundi)首席投资官文森特•莫尔捷(Vincent Mortier)表示：“最大的疑问在于：这些大型科技公司能否从这些投资中获得大规模的变现？说实话，现在还很难下定论。保持一定的谨慎是有必要的。”"}],[{"start":196.28,"text":"他补充说：“那些供应关键部件的公司……无论最终如何实现货币化，它们都会从中持续受益。”"}],[{"start":203.67,"text":"但即便撇开科技板块不谈，“瑰丽七股”中除Alphabet之外，今年以来各股的表现都不及标普500，这与它们多年来持续跑赢大盘的情况形成鲜明对比，其中微软、Meta和特斯拉股价已下跌了两位数百分比。"}],[{"start":219.19,"text":"投资公司TrinityBridge的股票负责人吉尔斯•帕金森(Giles Parkinson)表示：“瑰丽七股相互之间的差异正在变得大于相似之处。”他补充说，一直以来更持续保持疲弱的是那些超大规模云服务商，因为“正是它们在进行大量支出，而这在利好那些实体资产类公司”。"}],[{"start":238.82,"text":"围绕AI何时能够产生回报的不确定性，已在大型科技公司核心的软件和云计算业务中凸显出来，也体现在它们对OpenAI和Anthropic的巨额投资上。这两家公司均已表示有意上市，而相关上市的估值规模可能达到万亿美元级别。"}],[{"start":257.89,"text":"近几周来，沃尔玛(Walmart)、优步(Uber)和Meta等多家知名AI早期采用者在收到巨额账单后，已收紧员工对该技术的使用或调整相关策略。这使部分投资者担心，大型科技公司的AI收入可能会因客户转向更便宜的模型或缩减支出而受到影响。"}],[{"start":277.58,"text":"尽管如此，美国超大规模云服务商仍在推进计划，打算斥资近1万亿美元建设数据中心，以满足目前超过供给水平的AI需求。包括Meta和微软在内的公司已经警告称，内存价格飞涨以及其他元器件成本上升，正在进一步推高相关支出，使新增产能的建设成本变得更加昂贵。"}],[{"start":300.34,"text":"上周，苹果宣布将MacBook和iPad提价约20%，理由是内存价格上涨带来的“前所未有的挑战”。微软也上调了其Xbox游戏机的价格，警告称内存成本在短短几个月内已翻了一番，并且到2027年末很可能会再次翻番。"}],[{"start":319.83,"text":"数据可视化：雷•道格拉斯(Ray Douglas)"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1782802388_8132.mp3"}