那场始终没有出现的伊朗“全球通胀危机”

{"text":[[{"start":8.68,"text":"我年纪不小了，还记得当年人们说，伊朗战争将带来一代人才会遇到一次的能源与物价冲击，会让全球经济陷入通胀危机，并迅速重塑我们所熟知的全球格局。"}],[{"start":21.03,"text":"需要说明的是：海湾局势完全有可能恶化，全球碳氢化合物供应也可能再次中断。我们迄今所见的一切也有可能带来长期影响，促使各方加快向可再生能源转型，把它视为防止类似局面重演的一种保障。"}],[{"start":37.96,"text":"不过，如果我们假定霍尔木兹海峡至少会对船只、尤其是油轮保持部分畅通，那么这场战争在短期内的影响并不算灾难性。各方正在形成一种共识，即这次冲击明显弱于此前新冠肺炎疫情以及2022年俄罗斯入侵乌克兰期间供应链、燃料和食品中断所造成的综合影响。"}],[{"start":60.41,"text":"也许，比起比较伊朗战争与新冠疫情—乌克兰战争之间的差异，更值得关注的，是与真正高通胀的20世纪70年代——当时在1973年也爆发了石油危机——作比时，这两场冲击的相似之处。此前有悲观预测认为，近年这些事件意味着高物价和经济停滞并存的滞胀局面将卷土重来并长期持续，但到目前为止，这些预测都被证明是错误的。"}],[{"start":87.5,"text":"按新兴经济体的进口价格通胀来衡量——这些国家在全球经济危机中往往首当其冲——此次由伊朗战争引发的价格飙升远逊于新冠疫情与乌克兰战争期间的冲击。与2016年的情况相比——当时中国信贷刺激、全球大宗商品繁荣以及强势美元叠加出现——此次冲击也明显偏弱。"}],[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":110.56,"text":"本轮通胀压力与新冠肺炎和乌克兰时期有几处重大不同，其中之一在于全球贸易体系。当时自2021年起集装箱货运频频“堵塞”，扰乱了供应链并推高物价。但事实证明，这更多反映的是需求端现象：消费者对耐用品的购买在2020年衰退后大举反弹，而非出现供给中断。集装箱船一直在航行，港口处理能力也未受影响：即便常被诟病的美国西海岸港口，货运吞吐量仍创纪录。尽管如此，过度的需求对价值链造成一种看似、并且在效果上等同于供给冲击的局面，从而波及全球经济。"}],[{"start":152.92000000000002,"text":"相比之下，经过最初一段快速调整期后，非石油贸易在过去几个月表现相当稳健。霍尔木兹海峡更像是贸易体系中一条封闭的淋巴毛细管，而非输送商业“氧气”的主动脉，其受阻对集装箱贸易的影响并不大。该地区最大的中转枢纽——迪拜的杰贝阿里(Jebel Ali)港，其业务很快就转移到了其他地方。战争爆发后的头几个月，集装箱运价一直平稳，最近的上涨主要反映的是季节性需求激增，以及托运人抢在唐纳德•特朗普(Donald Trump)新关税生效前提前出货，而非供应中断。"}],[{"start":190,"text":"食品价格的通胀涨幅也要温和得多。与扰乱了全球两大主要粮食出口国的乌克兰战争不同，海湾国家是食品净进口方。到目前为止，化肥供应中断似乎尚未影响欧洲或北美的播种，而南半球的生产国，例如澳大利亚，可能也没有受到影响。"}],[{"start":209.72,"text":"事实证明，库存和化肥管理的弹性和效率足以应对这场冲击。至于海峡封锁期间形成的化肥供应“空档”是否会造成严重损害，还有待观察，但出口已经恢复。严重依赖海湾地区的、全球最大尿素和化肥进口国之一印度目前看来情况良好。"}],[{"start":230.84,"text":"那么，政策层面的反应又如何呢？理性的人可以说，各国央行在2022年应对通胀压力的行动确实过于迟缓。即便如此，全球经济确实在2024年实现了“软着陆”。即便在新冠疫情与乌克兰战争交织的那段时期，物价水平的上升也充其量只引发了温和的工资—物价螺旋。央行迅速加息，但无需通过一场衰退来把通胀从经济体系中挤出。事后的标准归因是，人们普遍相信通胀会维持在较低水平，而这种信念至少部分要归功于自上世纪70年代“黑暗时期”以来几代央行官员通过可信的货币政策锚定了通胀预期。"}],[{"start":275.12,"text":"未来无疑还会出现新的冲击，例如预计在今年晚些时候到来的厄尔尼诺天气系统。我也不认为霍尔木兹海峡的扰动会就此终结：特朗普周三宣布与伊朗的停火协议已告结束，尽管他过去也做过类似表态。但归根结底，一个时代是否被贴上滞胀标签，并不是由能源或其他价格冲击本身决定的，而是取决于政策制定者、消费者和企业如何应对。迄今为止，我看不到什么迹象足以说明，这场伊朗战争将迥异于近些年的冲击，把我们重新带回20世纪70年代。"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1783584009_4589.mp3"}