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{"text":[[{"start":9.55,"text":"韩国股指有望连续第二年成为全球表现最好的主要股指，但其争取外界承认其为发达市场的雄心，却仍受到三十年前一场危机的后遗症拖累。"}],[{"start":20.53,"text":"自2025年初以来，在人工智能(AI)芯片供应商三星电子(Samsung Electronics)和SK海力士(SK Hynix)带动下，韩国综合股价指数(Kospi)经历一轮猛烈上涨，点位已涨至原来的三倍。借助这一涨势以及一系列资本市场改革，韩国原本希望能说服MSCI重新考虑赋予韩国发达市场地位——这是其追求逾十年的目标。"}],[{"start":42.42,"text":"但在上个月，该指数提供商仍将该国归入新兴市场，理由是外国投资者面临诸多障碍，尤其是缺乏完全可兑换的离岸韩元市场。"}],[{"start":52.88,"text":"韩国资本市场研究院(Korea Capital Market Institute)研究员黄世云(Hwang Seiwoon)表示：“韩国政府仍被‘国际货币基金组织(IMF)创伤’所困扰，担心一旦允许韩元离岸交易，外国投资者对外汇市场的影响会扩大。”"}],[{"start":65.10000000000001,"text":"在1997年亚洲金融危机期间，韩元在两个月内贬值约一半，而韩国的外汇储备则降至仅相当于四五天进口额的低点。"}],[{"start":75.03,"text":"这场动荡将韩国推至债务违约的边缘，短期债务飙升，并引发一波企业破产潮。韩国被迫向国际货币基金组织寻求纾困。"}],[{"start":null,"text":"
"}],[{"start":86.29,"text":"这场危机在韩国经济中留下了世代创伤，并促使韩国政府一直严控外汇市场。韩国政府限制交易时间，保持在岸结算，并重新构建了规模跻身全球最大行列的外汇储备。"}],[{"start":101.01,"text":"韩国总统李在明(Lee Jae Myung)已将争取韩国在MSCI指数体系中晋级列为一项关键目标。他的政府加强了中小股东权益，并放宽了外国投资者的市场准入。"}],[{"start":113.38000000000001,"text":"但官员们仍不愿完全放开货币市场，尤其是在韩元汇率接近2008年全球金融危机期间水平之际。"}],[{"start":122.03000000000002,"text":"相反，他们只推出了一些零散的改革举措，例如允许外国投资者使用综合账户。通过这类账户，券商可以将多名客户的资金汇总，从而以更便捷、成本更低的方式购买韩国股票。本周，该国还推出了韩元24小时交易机制，但只能在岸结算。"}],[{"start":142.63000000000002,"text":"MSCI公司认可了韩国在开放市场方面取得的进展，但表示相关举措仍不充分，指出韩元尚无法在离岸市场交易，以及在卖空结算机制方面依然存在薄弱环节。"}],[{"start":155.39000000000001,"text":"MSCI公司表示：“必须说服国际机构投资者，韩元在岸24小时交易，能够提供与其他发达市场货币相当水平的流动性和买卖价差。”"}],[{"start":166.85000000000002,"text":"里昂证券(CLSA)股票分析师Jongmin Shim表示：“鉴于韩国政府担心资本外流，要让其完全放开外汇市场并不容易。韩国政府仍然担心，（若彻底开放市场）自己无法掌控韩元汇率。”"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":180.86,"text":"决策者认为，MSCI升级韩国市场地位，将有助于吸引更为稳定的长期资本，降低市场波动。法巴证券(BNP Paribas Securities)估算，被动跟踪MSCI指数的基金可能带来约300亿美元的资金流入。"}],[{"start":195.60000000000002,"text":"也有人认为，其收益不会那么直接明了。NH投资与证券(NH Investment & Securities)的数据显示，韩国目前在MSCI新兴市场指数中的权重为24%，但如果被纳入发达市场基准指数，其权重将仅为3%。"}],[{"start":211.06000000000003,"text":"分析师Kim Kyu-jin在最新报告中写道：“未能被纳入发达市场指数的小盘股和中盘股，很可能将出现显著资本外流，从而进一步加剧资金向大盘股集中的趋势。”"}],[{"start":223.45000000000005,"text":"里昂证券的Jongmin Shim指出，此次评级上调主要具有象征意义，因为韩国早已被普遍视为发达经济体。他表示：“这有点像再达成一个里程碑，不过即便被归入新兴市场，韩国股市的表现也一直不错。”"}],[{"start":239.58000000000004,"text":"韩国是全球第十大经济体，且已被富时罗素(FTSE Russell)和标普道琼斯(S&P Dow Jones)归类为发达市场。MSCI公司曾在2008年将韩国列入发达市场观察名单，但由于其在货币自由化等方面进展有限以及其他监管方面的担忧，2014年又将其移出该名单。"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":258.46000000000004,"text":"随着半导体龙头企业崛起，该国股市也迅速扩张。已经成为全球AI热潮核心力量的三星电子和SK海力士，推动韩国股市总市值升至4.4万亿美元，使其跻身全球第八大股市，规模超过德国和法国。"}],[{"start":275.91,"text":"韩国企业治理论坛(Korean Corporate Governance Forum)会长李南雨(Namuh Rhee)表示：“问题不在于市场的表现，而在于市场的可进入性和可投资性。”"}],[{"start":284.17,"text":"李南雨仍然对韩国能否在短期内晋级表示怀疑，理由是监管前景不明朗且政策一再反复。2023年推出的卖空禁令直到去年才解除。"}],[{"start":295.63,"text":"他说：“投资者依然保持谨慎，因为他们已经见过太多韩国政府政策急转弯和开倒车的案例。”"}],[{"start":302.85,"text":"在MSCI公司作出最新决定后，韩国政府承诺将继续推进外汇和资本市场改革，但并未给出允许离岸韩元交易的时间表。"}],[{"start":313,"text":"决策者希望，获得发达市场地位将有助于消除所谓的“韩国折价”——这一术语指的是韩国企业长期被低估的现象。"}],[{"start":322.14,"text":"但分析人士表示，韩国综合股价指数已连涨两年，如今除主要芯片制造商以外的大多数公司的股价仍被低估，因此还需要更广泛的结构性改革。"}],[{"start":334.14,"text":"Jongmin Shim表示：“被归入发达市场并不会自动消除‘韩国折价’。政府应推动更大胆的改革，包括下调股息税和遗产税等，以便大型企业集团能够采取更加有利于股东的政策。”"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1783586918_8934.mp3"}