{"text":[[{"start":7.63,"text":"全球供应链究竟出了什么问题？在美国即将到来的企业财报季前，这是一个迫切需要回答的问题。"}],[{"start":15.559999999999999,"text":"本周国际货币基金组织(IMF)的会议也绕不开这一问题。该组织的经济学家急于解释，面对战事加剧以及利率、油价、通胀和债务飙升，今年全球经济为何仍出人意料地“有韧性”。"}],[{"start":30.2,"text":"不过，如果你想从宏观数据之外进一步了解经济，不妨看看那些直接处理21世纪全球化具体事务的人，比如企业财务主管。"}],[{"start":40.1,"text":"通常，这个群体往往不受关注。财务主管天生不爱抛头露面，关于他们工作的公开数据也有限。不过，正如任何新闻新手都知道的那样，“追踪资金流向”始终是一条好准则。"}],[{"start":56.11,"text":"而眼下看来，企业不仅重组了实体供应链，也正悄然开始调整支付链。这可能影响金融业的未来，甚至影响美元。"}],[{"start":66.33,"text":"花旗(Citigroup)近期一项引人关注的研究阐述了这些问题。研究结合了花旗内部客户支付数据和一项调查。研究显示，贸易确实保持强劲，与国际货币基金组织的报告以及德国敦豪(DHL)和纽约大学斯特恩商学院(NYU Stern)近期的分析相呼应。花旗称，尽管面临美国关税和伊朗冲突，其支付网络数据显示，2026年上半年各行业支付额同比增长40%。令人惊叹。"}],[{"start":95.13,"text":"这一增长部分反映出贸易路线已被重新安排，以规避关税。例如，中国如今从拉美采购的农产品多于从美国农民那里采购的农产品；中国汽车出口中面向美国的份额已从2022年的33%降至13%，而面向新兴市场的销售额则大幅增长。"}],[{"start":114.89999999999999,"text":"另一个因素是，与AI投资相关的贸易——例如芯片贸易——大幅增长。花旗表示，科技出口相关付款同比增长了50%，其中台湾至新加坡的付款激增90%。难怪许多企业高管听起来信心十足，尽管国际货币基金组织警告称，全球增长过度依赖AI热潮，已构成危险。"}],[{"start":138.41,"text":"不过，融资供应链中究竟发生了什么，细节仍远不明朗。财务主管们担心通胀和利率飙升，这并不意外。但有72%的人表示，目前他们的首要任务是从经过重组的供应链中释放被困资金，这一比例远高于以往。"}],[{"start":157.4,"text":"花旗表示：“财务职能部门正被要求盘活沉淀在供应商关系和库存中的资金。”"}],[{"start":164.47,"text":"作为应对，一些财务主管正迫使供应商持有更多库存，从而让供应商承担流动性风险。但科技正在提供助力：45%受访者将AI用于供应链管理，高于两年前的16%；72%受访者正在使用区块链等新型数字技术，高于2024年的57%。这一比例相当惊人，尤其考虑到非金融业人士往往认为，使用分布式账本的只有持有比特币的投机者或罪犯。"}],[{"start":195.22,"text":"从某种意义上说，这些都是好消息。摩根大通（与花旗一样，也有许多企业财务主管客户）估计，由于融资体系效率低下，标普(S&P)1500指数成分股公司有超过7000亿美元的流动资金被困在供应链中。哈克特(Hackett)咨询集团给出的估值更高，达1.7万亿美元。"}],[{"start":215.6,"text":"无论如何，有一点很明确：财务主管面临压力，必须全面改革托管、流动性管理和支付业务。市场变化日益迅速——正如国际货币基金组织上周指出的，代币化将进一步加快这一进程——而过去的财务部门往往臃肿迟缓。金融流动的速度和效率正在改变，正如手机彻底改变了我们的沟通方式。"}],[{"start":240.04,"text":"不过，这一转变还有三项更广泛的影响值得投资者关注。第一，数字化和AI的应用增加，将使未来的供应链更容易受到网络攻击。第二，区块链的使用水平高得出人意料，这也将使企业未来更容易摆脱以美元为中心的支付体系——如果它们愿意这样做的话，因为跨境交易使用多种货币更为便利。"}],[{"start":264.28999999999996,"text":"研究显示，这种情况尚未发生：美元在全球贸易计价中仍占主导地位。但如果地缘政治分裂加剧，就要警惕了。"}],[{"start":274.47999999999996,"text":"第三，企业争相寻找备用流动性，表明许多企业高管对未来的担忧，可能远甚于公司乐观的报告所显示的程度。除技术改革外，企业几乎肯定还面临着应对投资压力上升、利率走高和不确定性的需求。"}],[{"start":291.26,"text":"如果你愿意这么说，这相当于企业版的“在沙发缝里找零钱”——一种获取更多资源的方式。"}],[{"start":298.4,"text":"因此，经济学家和投资者不仅应关注实体供应链（即贸易）的变化，也应留意不那么显眼的金融链条。资金会说话——而眼下，我们正从流动性充裕、资金几乎免费的时代，迈向资本争夺日益激烈的局面。这一点至关重要，连科技公司也开始意识到这一点。"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1792132838_2303.mp3"}