{"text":[[{"start":10.77,"text":"今年早些时候，Anthropic获得克罗尔债券评级机构(KBRA)授予的信用评级，较投资级低一档。这对这家AI初创企业而言已属较为强劲的评级，尽管其财务披露仍然有限。"}],[{"start":24.29,"text":"根据英国《金融时报》看到的文件，Claude开发商Anthropic今年6月获得KBRA给予的BB+发行人评级，这是投机级评级中的最高一档评级。当时，该公司正准备敲定一笔由阿波罗(Apollo)牵头的350亿美元芯片融资交易。"}],[{"start":41.91,"text":"此前未见报道的此次评级行动表明，Anthropic已接近获得投资级评级。获得这一评级将使这家初创公司得以降低借贷成本，并吸引更广泛的机构投资者，包括寿险公司和养老基金。"}],[{"start":56.91,"text":"Anthropic及其竞争对手OpenAI的银行顾问一直在游说规模最大的评级机构，希望它们在这两家人工智能实验室上市后给予其投资级评级。投资者预计，今年的首次公开募股(IPO)将使Anthropic的估值达到2万亿美元以上。"}],[{"start":74.11,"text":"Anthropic预计未来十年将在计算资源和基础设施上花费超过5000亿美元。这一努力在很大程度上将取决于其上市后的信用评级。这些投入对于支撑美国股市增长的AI投资热潮能否持续也至关重要。"}],[{"start":91.42,"text":"与穆迪(Moody's)、标普(S&P)和惠誉(Fitch)相比，KBRA是一家规模较小的评级机构。最终将由这三大评级机构决定Anthropic上市后的信用评级。"}],[{"start":102.16,"text":"尽管Anthropic披露的财务信息有限，KBRA仍给予了上述评级。根据相关文件，评级报告依据的是Anthropic提供的部分财务信息，包括2026年第一季度的营收、调整后营业利润和年化营收运行率，以及该公司对第二季度业绩的内部预测。"}],[{"start":121.38,"text":"然而，Anthropic向KBRA披露的信息不包括若干重要财务指标，其中包括自由现金流以及息税折旧摊销前利润(EBITDA)。文件显示，信用评级分析师不得不根据假设自行估算这些指标。"}],[{"start":136.39,"text":"鉴于信息有限，KBRA没有采用传统的完整财务模型，而是制定了一项“风险评分”，以评估Anthropic的信用状况。"}],[{"start":145.79,"text":"KBRA和Anthropic均拒绝置评。"}],[{"start":149.04,"text":"在6月350亿美元融资方案中，约44亿美元的次级债务使贷款人直接暴露于Anthropic的信用风险，其余部分则由芯片制造商博通的担保提供保障。"}],[{"start":160.72,"text":"根据对这家人工智能公司财务状况的评估，KBRA给予这笔次级债务BB+评级，展望为稳定。英国《金融时报》当时报道称，这笔债务发行时的收益率约为8.5%，而优先级债务的利率为5.75%。"}],[{"start":177.46,"text":"Anthropic周三在IPO前的一场投资者推介会上告诉投资者，该公司第三季度营收增长近50%，达到168亿美元，并且按调整后口径计算，已连续两个季度实现盈利。"}],[{"start":191.27,"text":"不过，该公司的增速已不及今年早些时候的迅猛势头，最新财务数据也低于今年夏天最乐观的投资者预期。"}],[{"start":200.35000000000002,"text":"据知情人士透露，在作出评级决定时，Anthropic预计第二季度营收为109亿美元，但实际营收更高，达到115亿美元。"}],[{"start":210.24,"text":"截至6月底，这家成立5年的公司自身资产负债表上的债务为零，此前一直依靠信用状况更好的商业合作伙伴和特殊目的载体进行融资。"}],[{"start":221.11,"text":"知情人士称，Anthropic还可能发行最多420亿美元的票据，未来可将其转换为这家AI实验室的股份，以支付向博通租赁半导体的费用。"}],[{"start":231.9,"text":"这些知情人士补充称，KBRA并未获得这些可转换票据的详细条款。"}],[{"start":238.27,"text":"Anthropic的信用评级对其即将开展的融资活动具有重大影响。华尔街银行正开始筹划一笔600亿美元的融资交易，以帮助该公司购入更多由谷歌(Google)和博通联合开发的定制人工智能芯片。新的债务融资方案将包括180亿美元的次级债务，以Anthropic支付的芯片租金作为担保。"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1792132431_4478.mp3"}