{"text":[[{"start":8.28,"text":"人工智能有望大幅提升生产力，但它究竟会如何影响通胀，眼下仍然像一个黑箱。即便如此，硅谷和华尔街的技术乐观派，已经开始呼吁美联储把AI未来可能带来的降成本效应，提前纳入货币政策考量。北方信托(Northern Trust)资产管理业务负责人本周向英国《金融时报》表示，这项技术将“极大地压低通胀”，因此美联储在利率问题上应当“按兵不动”。唐纳德•特朗普(Donald Trump)提名的下任美联储主席人选凯文•沃什(Kevin Warsh)也提出，AI能够缓解价格压力，从而为总统急于看到的降息打开空间。"}],[{"start":46.92,"text":"从理论上讲，他们说的有一定道理。AI可以自动处理行政事务、在几秒钟内生成内容、分析企业数据，从而提高现有员工的生产率，增加供给，压低产品和服务价格，也让企业节省用工成本。更何况，美联储的利率政策传导到家庭和企业，本来就有相当长的时滞。从这个角度说，央行至少应当开始思考：大语言模型(large language models, LLMs)未来会在多大程度上提升全经济的效率，并进而影响价格。"}],[{"start":77.66,"text":"但在实践中，仅凭对AI前景的承诺就对货币政策进行实际调整，无异于在黑暗中开枪。首先，LLM仍在不断演进，该技术在商业领域的应用尚未普及。根据美国人口普查局(Census Bureau)的数据，截至2025年底，采用该技术的美国企业占比不到五分之一。企业董事会还需要更多时间来优化其在组织内部的使用。确实，有些企业已经把自动化列为裁员理由之一，但一项近期全球研究显示，超过80%的高管表示，到目前为止，AI对本公司就业或生产率尚未产生明显影响。"}],[{"start":116.46,"text":"从更长时间看，效率提升或许会在越来越多行业里显现出来。但它们对价格的影响将取决于技术普及的速度，以及有多大比例的效率红利被传递给了消费者。假设生产力提升增加了人们的收入，而那些被技术替代的人中又有相当一部分像过去几次技术革命那样，最终转入新的行业和职业，那么长期看，需求和价格压力反而可能上升。正如国际清算银行(BIS)的研究结论所言，AI对通胀的总体影响，取决于它对供给和需求两端的提振，究竟哪一边更强。"}],[{"start":153.41,"text":"而在过渡阶段，支撑AI普及本身就可能先推高通胀。无论是数据中心、网络安全，还是其他基础设施建设，都需要大规模投入。所谓“超大规模云厂商”(hyperscalers)今年在数据中心上的资本支出预计将达到约7000亿美元，而高企的科技股估值本身也在支撑美国需求。此外，模型训练和推理所需的大量电力，也可能对能源价格形成上行压力。"}],[{"start":181.94,"text":"所以，即便AI最终被证明具有通缩效应，央行也仍然要面对其他同样重要、甚至更紧迫的通胀变量：持续的地缘政治动荡，会不会让供应冲击变成常态？老龄化和国防开支，会不会继续推高需求？这些变化又会如何影响“中性利率”——也就是既不刺激、也不压制经济的那个利率水平？这些问题，眼下几乎都没有确定答案。事实上，在其他条件不变的情况下，一场由技术推动的增长繁荣，甚至可能把中性利率往上推。"}],[{"start":217.38,"text":"正如沃什在周二出席美国参议院银行委员会(Senate Banking Committee)听证时所承认的，央行官员应密切监测AI的采用情况及其对生产率的影响。政策制定者把AI用于内部分析，同样是合理之举。尽管如此，虽然大型语言模型注定会带来变革，但它们对物价的总体影响依然存在极大的不确定性，不足以成为如今自信地制定利率决议的依据。"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1776922734_5052.mp3"}